惠丰钻石-市场前景及投资研究报告:国内金刚石单项冠军,培育钻石贡献增长新动能.pdf

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惠丰钻石 (839725.BJ)深度报告 国内金刚石微粉单项冠军,培育钻石或贡献增长新动能 2022 年 08 月 04 日 ➢ 公司深耕人造金刚石微粉行业,开始尝试布局培育钻石领域。公司的人造金 推荐 首次评级 刚石微粉被确定为第六批制造业单项冠军产品,生产工艺、市场份额等方面领先。 当前价格: 51.40 元 公司的主要产品包括金刚石微粉与金刚石破碎整形料,其中上游金刚石单晶供给 较为短缺,而下游传统需求稳中有增,终端应用领域不断扩张,公司的收入与业 绩有望持续受益于主营业务的快速增长。2019~2021 年公司的营业收入稳步提 升,归母净利润快速增长,复合增长率分别为 42.11%与 87.51%。 [Table_Author] ➢ 金刚石微粉行业下游需求高景气,头部企业市场份额有望提升。金刚石微粉 具备高强度与较好耐磨性的特点,在超硬磨料方面具备较大优势,我国的金刚石 微粉核心制造工艺位居世界前列;传统领域如油气开采、建材石材等的需求长期 稳定增长,而终端规模化应用孕育新兴需求,位于产业链下游的光伏、消费电子、 第三代半导体、机械工业等行业的高景气度带动对金刚石微粉的需求不断增长, 行业内规模以上的厂商有望凭借规模、技术与产品优势进一步的提升市场份额, 未来随着金刚石微粉行业生产技术和工艺水平不断提高,生产过程逐渐自动化 行业向着精细化、专用化与功能化的方向发展。 ➢ 核心竞争力:技术研发与客户资源共同推动,培育钻石或贡献增长 能。 ①掌握核心关键技术,产品质量优势凸显。公司掌握行业核心关键技 并通过 合作创新的方式进行技术积累与研发创新;公司率先提出 “四超 的金刚石 载, 微粉产品战略,聚焦金刚石微粉“切磨抛”及“新型功能材料下 应用,通过制 定比行业标准更严格的企业标准,提供更加稳定的产品和 日 服务,公司产品 0 1 的应用领域广泛,持续发挥多终端领域应用的优势。②客户资源稳定+产品应用 - 8 广泛,规模稳增提升竞争优势。公司的主要客户覆盖多个领域,合作关系良好且 0 - 长期稳定,主要领域的客户销售收入占公司营收的比例较高;公司根据客户的需 2 2 求与产品的特点进行差异化的定制,满足客户的多样化需求,此外公司有稳定合 0 2 作的供应商,以保障上下游产业链的供应 定。③募投资金扩大产能,培育钻石 于 有望增厚公司业绩。公司发行募集资 产于建设金刚石微粉智能生产基地项 目与研究中心升级建设项目,一方 随金刚石微粉项目的建成,公司的金刚石 微粉与破碎整形料产品的生产规 不断扩大,满足主营业务的增长需求;另一 方面,募投项目中研究 MPCVD 合成培育钻石工艺,合作研发推动培育钻石的产 品发展,开始发力培育钻石业务,有望为公司提供新的增长点。 ➢ 投资建议:预计 2022~2024 年公司分别实现净利润 0.88、1.24 与 1.54 亿 元,对应 PE 分别为 26、18 与 15 倍,当前行业可比公司(黄河旋风、力量钻 石)2022 年平均为 43 倍,公司估值低于可比公司平均,考虑到公司通过募集资 金投产项目扩张产能,公司优势地位有望强化

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