emh和行为金融学习.pptxVIP

股价遵循随机游走的本质在于，股价变动应是随机且不可预测的。 随机游走的股价是聪明的投资者为了竞争，在市场其他参与者注意到该信息前发现信息并在此基础上进行相应的购买或抛售股票行为的必然结果。 价格变动的随机性≠价格水平的无理性;;1967年，罗伯特在讨论会上没有公开发表的发言，将有效市场从信息集的角度在形式上分为三类：（1）弱型有效假设（Weak form EMH）;（2）半强有效假设（Semi-strong-form EMH）;（3）强型有效假设（Strong-form EMH）。 Fama(1970)的经典性综述论文中总结了市场效率的三种形式，明确提出“价格总是‘完全反映’可获得信息的市场称为‘有效’的”这一有效金融市场的经典定义。 A market in which prices always “fully reflects” available information is “efficient”.;Fama 有效市场模型;二、效率市场假说的不同版本 （1）弱式有效假设 （2）半强式有效假设 （3）强式有效假设 三者之间的关系;三、有效市场假说的意义 1、理论意义 EMH是现代资本市场理论的重要基石。许多经典的现代资本市场理论，例如马科维茨的均值-方差理论、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、Black-Sch