第八章 投资决策实务.pptxVIP

2022-9-2 1 8.1.1现金流量计算中应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 8.1 现实中现金流量的计算 机会成本 部门间的影响 竞争or互补 第1页/共60页 2022-9-2 2 1. 固定资产投资中需要考虑的税负 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 流转税 营业税 增值税 所得税 第2页/共60页 2022-9-2 3 2. 税负对现金流量的影响 (1)税后收入和税后成本 凡是可以扣除的项目都可以起到减免所得税的作用，实际支付的金额并不是真是的成本，而应该将因此而减少的所得税考虑进去。 由于所得税的作用，公司实际收到的现金流入是税后收入 税后收入=应税收入（1-税率） 注意：在投资决策中，应纳税收入不包括项目结束时收回的垫支的流动资金等现金流入。 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 第3页/共60页 2022-9-2 4 8.1 现实中现金流量的计算 【例8-1】常德公司目前的损益情况见表8-1。该公司正在考虑一项财产保险计划，每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？ 项目 目前（不买保险） 买保险 销售收入 10000 10000 成本和费用 5000 5000 新增保险费 0 1000 税前利润 5000 4000 所得税（30%） 1500 1200 税后利润 3500 2800 新增保险费后的税后成本 　 700=3500-2800 8.1.1税负与折旧对投资的影响 第4页/共60页 2022-9-2 5 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 折旧对税负的影响 单位：元 项目 A公司 B公司 销售收入 (1) 10000 10000 成本和费用： 　 付现成本 (2) 5000 5000 折旧 (3) 500 0 合计 (4)=(2)+(3) 5500 5000 税前利润 (5)=(1)-(4) 4500 5000 所得税（30%）(6)=(5)*0.3 1350 1500 税后利润 (7)=(5)-(6) 3150 3500 营业现金净流量(8) 　 税后利润 (7) 3150 3500 折旧 (9) 500 0 合计 (8)=(7)+(9) 3650 3500 A公司比B公司拥有较多的现金 150 折旧是税前扣除的，因此可以起到抵减所得税的作用。 第5页/共60页 2022-9-2 6 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 （3）税后现金流量 第6页/共60页 2022-9-2 7 （8-5） （8-6） 8.1.1税负与折旧对投资的影响 8.1 现实中现金流量的计算 （3）税后现金流量 （8-4） 折旧抵税 第7页/共60页 2022-9-2 8 每年营业现金净流量=税后利润+折旧 =(营业收入-付现成本-折旧)*(1-税率)+折旧 =营业收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)-折旧*(1-税率)+折旧 =营业收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+税率*折旧 =税后营业收入-税后付现成本+折旧抵税 第8页/共60页 2022-9-2 9 √ 第9页/共60页 2022-9-2 10 8.2 项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策 情境：旧设备在经济或技术上不宜继续使用； 可选方案： 用新设备代替旧设备 对原有设备进行局部改造； 问题分类 新旧设备的使用寿命相同; 新旧设备的使用寿命不同; 第10页/共60页 2022-9-2 11 8.2 项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策 1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法 首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量； 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，选择方案B。 基本步骤： 第11页/共60页 2022-9-2 12 例8-4：拓扑公司 12 项目 旧设备 新设备 新-旧 原价 50000 70000 可用年限 10 4 已用年限 6 0 尚可使用年限 4 4 税法规定残值 0 7000 目前变现价值 20000 70000 50000 每年可获得的收入 40000 60000 20000 每年付现成本 20000 18000 -2000 每年折旧额 直线法 年数总和法 第1年 5000 25200 20200 第2年 5000 18900 13900 第3年 5000 12600 7600