ESG研究专题分析报告：凝聚全球共识，聚焦投资场景，市场一致评价.pdfVIP

凝聚全球共识，聚焦投资场景，构建市场ESG 一致评价 ESG 研究专题 ｜2022.9.1 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 基于政策与产业发展红利，2022 年面向A 股的 ESG 评级机构数量爆发。但机构 间的评价方式与结果差异较大，评价更新节点尚不规范，单一评分体系难以支撑 ESG 投资发展。我们综合国内外 ESG 评级机构数据，凝聚全球共识，聚焦投资 有效性，创新构建国内市场 ESG 一致评价。从结果来看，一致评价分层效果显著， 国内ESG 评价投资有效性优于海外机构评价体系。创新的 ESG 一致评价体系， 可帮助 ESG 投资团队稳定践行责任投资，支持主动视角下的投资应用创新。 ▍ ESG 评价机构数量快速上升，机构属性凸显多元化特征。近三年来，面向 A 股的 ESG 评价机构数量快速增多，由 13 家增加到27 家，且机构属性日趋多 元化，包含了指数公司、评级机构、专业数据商、资管机构、学术机构等多方 参与者。各评价体系核心理念相对一致，方法差异显著，本质差异 是自身 属性、目的不同带来的价值观差异，因此形成了对 ESG 理念的不同解构，最 终体现在指标设置、缺失值处理、权重设置等量化细节中。 ▍ ESG 评价结果契合动投资模式，同时成熟的 ESG 评价体系是 ESG 指数化投 资发展的前提。ESG 评价结果与指数构建契合度较高，全球均有开展 ESG 指 数投资实践，目前贝莱德（BlackRock）旗下的安硕（iShares）、瑞银集团（UBS） 和法国巴黎银行（BNP Paribas）是全球管理ESG 主题 ETF 规模最大的三家 公司。指数提供商方面，明晟（MSCI）一家独大，全球 42%数量的 ESG 主 题 ETF 跟踪 MSCI ESG 指数系列。 ▍ ESG 评价应用痛点 1 ：各评价体系间评价结果差异显著。在路孚特、标普、 富时罗素、秩鼎、嘉实基金、中信证券和华证8 个 ESG 评价体系之间，评价 绝对值相关系数最高仅为 0.628 。从 ESG 评价绝对值来看，海外评级机构的 分数显著低于国内机构。评价差异化一是导致资金流向形成较大差异，难以形 成 ESG 流动性溢价，二是机构难以准确判断企业 ESG 风险与机遇。 ▍ ESG 评价应用痛点 2 ：评价覆盖度较低，难以满足投资需求。ESG 数据覆盖 度与数据质量正在加速改善，截至2022 年5 月，发布2021 年CSR 报告的企 业数量为 1400 家，有260 家企业首次披露了社会责任报告，但多个 ESG 评 级机构仍只覆盖了沪深300 或中证800 ，对于全市场的评价覆盖尚存在较大差 距。同时由于评价体系更新相对不及时，且并没有形成较为一致的更新时间节 点，既不能有效反馈市场变化，也难以满足机构投资的