价格数据预测：预计CPI同比上涨1.8%，PPI同比上涨4.5%.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、7月份预计CPI同比上涨1.8% 4 \o Current Document （一）食品项：猪肉价格快速回升，蔬菜、蛋类价格上行4 \o Current Document （二）非食品项：交通燃料费稳定，旅游分项环比反季节下行6 \o Current Document 二、7月份预计PPI同比上涨4.5% 7 图表目录 图表1: 7月份猪肉价格快速回升4图表2:猪粮比回到盈亏平衡线上方4 图表3: 7月份蔬菜价格环比上行5图表4:预测鲜菜价格上行幅度显著高于历史均值5 图表5:蛋类价格环比上行5图表6: 7月份水果价格环比下行6 图表7:交通燃料价格稳定6图表8: 7月旅游消费环比上行7 图表9:预测旅游消费环比下行幅度低于历史均值7图表10: 3季度翘尾因素下行7 图表11:钢材价格同比增速收窄8图表12:南华工业品指数同比增速回落8 图表13: RJ/CRB商品价格指数同比回落8 一、7月份预计CPI同比上涨1.8% 总体来看，CPI食品分项在猪肉价格快速回升、蔬菜价格上行的情况下，食品分项有 所上行；非食品项的原油相关项保持稳定，但旅游消费低于历史均值，总体CPI环比 由负转正，有所上行。预计7月份CPI环比上行0.2%,同比上涨1.8%。 （一）食品项：猪肉价格快速回升，蔬菜、蛋类价格上行 7月份猪肉价格快速上行，6月份已经由降转升，7月份猪肉价格上行速度较快，连续 6周环比为正。 图表1: 7月份猪肉价格快速回升 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 根据历史经验，观察历史上猪粮比在盈亏平衡线之下的时间，2010年之后猪粮比在盈亏 平衡线之下主要有三次，分别持续6个月、7个月和17个月。但经过供给侧调整，产 能更加集中于大型养殖户，供给对价格可能更加敏感，价格下跌后供给的调整速度可能 会更快。所以价格一旦跌到位，其企稳时间可能与之前周期相比要更短。从6月的情况 来看，基本上验证了供给对价格更加敏感，价格下跌后供给的调整速度更快的判断，猪 肉价格经过之前的快速下跌，回升速度也较快，环比已经由负转正。从猪粮比来看，7 月份猪肉价格已经回到盈亏平衡线上方，养猪产业利润迅速改善。但考虑到消费终端需 求在二季度之后一直低于预期，6月份由于618促销和端午节因素社会消费品零售总额 同比增速有所回升，但消费需求可能仍承压。消费需求承压使得猪肉价格后期上行的动力 受限，目前的快速上行主要是对前期快速下跌的修复。 图表2：猪粮比回到盈亏平衡线上方 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 7月份蔬菜价格环比大幅上行。从季节性因素来看，历史上7月份由于天气因素，暑 期蔬菜的种植、运输、存储都会受到影响，通常蔬菜价格环比会有所上行。今年北方 高温天气持续，又发生强降雨等极端天气，蔬菜的种植和供应一定程度受到影响。所 以，今年7月份蔬菜价格环比大幅高于历史均值，造成CPI的向上波动。我们屡次强 调，鲜菜由于其在CPI篮子中占比拟高，且价格波动较大，易受天气等因素影响；同 时鲜菜生长周期较短，尤其茎叶类蔬菜等生长周期仅有数周，故成为CPI短期波动的 主导因素，且影响通常不会跨月。7月份鲜菜价格异常波动造成是CPI环比上行的重要 因素。 图表3: 7月份蔬菜价格环比上行图表4:预测鲜菜价格上行幅度显著高于历史均值10.00 10.00食用农产品价格指数：蔬菜类：周环比 8.00. 6.00a . I 10.00食用农产品价格指数：蔬菜类：周环比8.00.6.00 10.00食用农产品价格指数：蔬菜类：周环比 8.00. 6.00a . I o o o o o o .OQ.O9.O9 4.N0.2.4.6. - - - am 99?二。Z 990S0Z 司 80\I0z 二 oz IL丸，= oz -90，l;9=0z 00 -8. 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部资料来源: 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部注：历史均值样本选取春节在2月份的2008、2010、2011、2013、 2015 和 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 7月份蛋类价格同样快速上行。6月末7月初蛋类价格环比尚为负值，之后蛋类价格 环比转正并回升。7月份蛋类价格的上行一定程度同样与高温天气有关，蛋类生产中 蛋鸡进入“歇伏期”，季节性供应减少，价格上行。预计未来季节性因素消散后，蛋类 价格仍会回到稳定区间。 图表5:蛋类价格环比上行资料来源:WIND 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 资料来源:WIND 资料来源:WIND资讯,中邮证券研发部 7月份，鲜果价格环比继续下行。7月份水果价格分化格局延续，由于气候因素今年