盛通股份-市场前景及投资研究报告：全渠道成长空间，编程教育潜在业绩增量.pdfVIP

公司深度报告 2022 年09 月07 日 全渠道打开成长空间，编程教育潜在业绩增量 评级 暂无评级（首次覆盖） 公 司 可观 研 ——盛通股份（002599.SZ）首次覆盖报告 究 核心观点 股价走势 · 历经十七年市场耕耘，公司实现多元化发展。公司于2000 年组建成 % 40.0 盛 立，2011 年7 月在深交所挂牌上市，主营教育培训与出版印刷两大业务。 20.0 通 2017 年公司完成北京乐博乐博科技有限公司 100%股权的购买，坚定布 0.0 股 局教育产业。随后，公司通过收购深化其素质教育产业的布局，教育培 -20.0 份 训业务板块品牌不断增加。公司为家族企业，家族成员合计持股39.53%。 -40.0 · 2020 年疫情影响下公司线下培训业务有所受损，2021 年公司净利率及 证 ROE 成功转正，公司经营性现金流充足，抵抗风险能力强，未来随毛利 -60.0 率更高的教育板块业务发展，公司毛利率、净利率预期将有较大提升空 -80.0 券 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 间。 研 盛通股份 包装印刷 沪深300 素质教育受到青睐，市场渗透空间广阔。编程教育在欧美国家倍受 究 重视，我国编程教育渗透率距离美国仍有较大上行空间。当前信息素质 基础数据 报 教育在我国基础教育中地位愈发重要，9 月起“信息科技”成为统一开 总股本(百万股) 537.59 告 设的独立必修科目。据多鲸教育研究院，2025 年我国少儿编程市场规模 流通A 股/B 股(百万股) 395.86/0.00 有望超过500 亿元。编程教育赛道竞争激烈，疫情影响下行业加速出清， 资产负债率(%) 47.53 竞争格局不断改善。课后教育服务行业蓝海赛道，叠加各省市相关政策 每股净资产(元) 2.54 积极推动支持，课后服务市场需求旺盛。根据我们测算，乐观情形下我 市净率(倍) 1.92 净资产收益率(加权) 4.06 国课后延时服务市场规模有望破千亿。 12 个月内最高/ 最低价 9.57/4.09 集团生态赋能课程体系，C/B/G 全渠道打开成长空间。自2016 年入 相关研究 局科技教育赛道以来，公司先后入主多家科技教育与人工智能头部企业， 快速实现产品矩阵的高端化与多元化，实现优势互补。公司拥有3-18 岁 全年龄段课程体系，同时课后延时服务领域布局完善，协同作用下保持 客户粘性，提升品牌影响力。公司客户涵盖来自 To C/B/G 端全渠道客 户，对于不同的客群，公司利用自身产业资源优势提供针对性服务/产品， 潜在业绩增量可观。 投资建议 政策推动下素质教育不断受到青睐，编程教育有望迎来快速发展。