资本运营专题企业改制与上市.pptVIP

2.4.4 部分改组 含义：将被改组企业的部分经营性资产投入到新成立的股份公司，在此基础上增资扩股。原企业成为控股公司。 适用范围：大型企业或企业集团。 优点：有利于资产和债务重组，难度不大，将来可以借壳上市。 缺点：改革力度小，关联交易多，盘子较小。 第三十页，共六十五页。 案例：“津港储运”的上市 天津港主要资产可以划分为三大块： 1、码头装卸业务 2、港口储运业务 3、配套服务业务 将港口储运业务分立出来， 成立津港储运股份有限公司并上市； 1 将属于码头配套服务性质的天津港货 运公司通过借壳上市注入津港储运； 2 将码头装卸资产逐步注入上市公司中。 3 第三十一页，共六十五页。 2.4.5 整体合并 含义：以一个企业为主吸收合并其他有关企业，整合成股份公司，在此基础上增资扩股。原企业都不存在了。 适用范围：存在数个资产较好且不需要进行资产和债务剥离的相关企业。 优点：同类资源得以整合，有利于提高规模经济效益，并可筹到更多资金。 缺点：协调难度较大，重组时间长。 例如：青岛啤酒上市前的整体合并 第三十二页，共六十五页。 案例：青岛啤酒上市前的重组 青岛市国资局 青岛市国资局 青岛市啤酒一厂 青岛市啤酒二厂 青岛市啤酒三厂 青啤股份有限公司 整体合并 第三十三页，共六十五页。 2.4.6 部分合并 含义：两个或两个以上企业各以其部分较好的经营性资产投入，整合成股份公司，在此基础上增资扩股。原企业还存在并成为股份公司的股东。 适用范围：存在数个能拿出部分相关资产进行合并的企业。 优点：既有利于提高规模经济效益，也可筹到更多资金，并且新公司资产质量更好。 缺点：非经营性资产和不良资产都留给了母公司。 例如：“亚华种业”上市前的重组。 第三十四页，共六十五页。 案例：华菱集团的上市、成长与借势 华菱2007年钢产量突破1100万吨，销售收入突破500亿元，实现利润30多亿元、税收30多亿元。近六成利润是高档专用板创造的。 合并重组 整合发展 分立上市 1997年 三钢联合组建华菱集团 1999年 华菱管线发行上市 2000年－2003年 筹巨资用于技改和资产收购 第三十五页，共六十五页。 上市推动了资产结构的优化调整 自1999年上市以来，华菱管线通过IPO，增发新股，发行可转债等成功地在证券市场融资41.47亿元。 上市不但打通了直接融资的通道，也大幅提高了上市公司和集团公司的银行贷款能力。 七年来先后投入150亿人民币提升工艺结构和产品结构，从而具有了全球一流的生产设备。 通过“借壳上市”的方式，上市公司动用数十亿资金收购母公司资产，逐步实现了集团资产的整体上市。 大规模的结构调整确立了其“娄底板、湘潭线、衡阳管”的专业化分工格局。 第三十六页，共六十五页。 “华菱”与“米塔尔”合作示意图 华菱集团 华菱管线 米塔尔 流通股 36.67% 37.67% 25.66% 2005年7月，米塔尔以3.38亿美元完成对华菱管线36.67%股权的收购，与控股方华菱集团公司37.673%的持股比例仅差一个百分点。双方通过股权关系结成战略联盟。 第三十七页，共六十五页。 2.4.7 控股模式 含义：优势企业或企业集团通过控股的方式，有计划地控制其他一些较好的企业，组成控股股份有限公司，并在此基础上增资扩股，用筹到的新股本金再进行并购或从事生产经营。 适用范围：有政府背景或业务较多的企业集团 优点：筹集资金较多，可以滚动发展，迅速做大。 缺点：管理难度大，并且综合类上市公司股价不高。 例如：上海实业（香港）控股公司的重组。 第三十八页，共六十五页。 96年5月在港上市集资14亿 上实模式示意图 上实集团 上实（香港）控股 上海家化 51% 上海三维 南洋兄弟烟草 永发印务 上海交通电器 上海光明乳业 上海汇众汽车 东方商厦 延安路高架 上海内环路 上海南北高架 96年11月配股集资31亿 97年4月再配股集资47亿 51% 100% 91.48% 50.2% 35% 35% 部分股权 部分股权 部分股权 部分 第三十九页，共六十五页。 2.5 股票的发行与上市 利： 股权会升值 提升公司的知名度 有利于再融资 股份可以自由转让 有利于企业并购 促进公司规范运作 弊： 股票融资成本高 稀释控股权 决策权受到限制 经营透明化 企业经营成本上升 有较强的市场监管 2.5.1 股票筹资的利弊 第四十页，共六十五页。 案例：华为为什么不上市 华为的股份结构 如果华为上市，就会有成千上万个千万或亿万富翁，绑上黄金的雄鹰还能在天空翱翔吗？ 任的股份很低，上市就可能失去控制权，华为还离不开他。 商业模式创新 华为将自己定位为量产型公司而非技术创新型公司。新产品投入市场即以