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一、证券投资风险 第三节 证券投资的风险与组合 (一)系统性风险 ● ● ● ● ● 系 统 性 风 险 市场风险 利率风险 购买力风险 是指由有价证券的“空头”和“多头”等市场因素所引起的证券投资收益变动的可能性。 第六十三页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 用8%计算出来的债券价值正好等于债券买价，所以该债 券的收益率为8%。可见，平价发行的每年复利计息一次的债 券，其到期收益率等于票面利率。 如该公司购买该债券的价格为1100元，即高于面值， 则该债券收益率应为多少？ 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 第三十一页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 要求出收益率，必须使下式成立：1100＝80×(P/A， i，5)＋1000×(P/F，i，5) 通过前面计算已知，i＝8%时，上式等式右边为1000元。 由于利率与现值呈反向变化，即现值越大，利率越小。而债 券买价为1100元，收益率一定低于8%，降低贴现率进一步 试算。 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 第三十二页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 用i1＝6%试算： V1＝80×(P/A，6%，5)＋1000×(P/F，6%，5) ＝80×4.2124＋1000×0.7473 ＝1084.29(元) 由于贴现结果仍小于1100元，还应进一步降低贴现率试算。 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 第三十三页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 用i2＝5%试算: V2＝80×(P/A,5%,5)＋1000×(P/F,5%,5) ＝80×4.3295＋1000×0.7835 ＝1129.86(元) 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 第三十四页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 用内插法计算： 第二节 证券投资的收益评价 i＝5%＋ ×(6%－5%)＝5.66% 所以如果债券的购买价格为1100元时,债券的收益率 为5.66%。 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 2.长期债券收益率的计算 (1)一般债券收益率的计算 第三十五页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 2.长期债券收益率的计算 (2)一次还本付息的单利债券收益率的计算 【例6-6】某公司2001年1月1日以1020元购买一张面值 为1000元，票面利率为10%，单利计息的债券，该债券期限 5年，到期一次还本付息，计算其到期收益率。 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 解：一次还本付息的单利债券价值模型为： V＝ F(1＋i·n)·(P/F,K,n) 1020＝1000×1＋5×10%)×(P/F，K，5) (P/F，K，5)＝1020÷1500＝0.68 ● ● ● ● ● 第三十六页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 查复利现值表，5年期的复利现值系数等于0.68时，K＝8%。 如此时查表无法直接求得收益率，则可用内插法计算。 债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准， 它可以反映债券投资按复利计算的实际收益率。如果债券的 收益率高于投资人要求的必要报酬率，则可购进债券；否则 就应放弃此项投资。 第二节 证券投资的收益评价 (二)债券的收益率 ● ● ● ● ● 第三十七页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 1.债券投资的优点 第二节 证券投资的收益评价 (三)债券投资的优缺点 ● ● ● ● ● 债券投资的优点 投资收益稳定 投资风险较低 流动性强 第三十八页，共八十九页。 一、债券投资的收益评价 2.债券投资的缺点 第二节 证券投资的收益评价 (三)债券投资的优缺点 ● ● ● ● ● 债 券 投 资 的 缺 点 无经营管理权 购买力风险较大 第三十九页，共八十九页。 二、股票投