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上市公司业绩预告质量问题研究 　　摘要：本文分别从业绩预告发布时间、自愿性等几个角度，分析了我国a股上市公司业绩预告的质量。分析表明上市公司业绩预告发布的时间越晚于制度规定的时间就越准确，而制度强制性要求发布的业绩预告能够保证其准确性，拥有更高的质量。 　　关键词：业绩预告质量;自愿性;披露时间 　　引言 　　业绩预告是对公司未来财务状况、经营成果和现金流量的预期估计，对上市公司未来一定时期内的业绩进行预示，是资本市场信息的重要来源，也是上市公司对外传递公司经营业绩状况等信息、调整市场预期或降低披露成本的重要形式，是投资者获取公司重要财务信息便于决策的重要途径1998年我国证监会颁布了《关于做好上市公司1998年年度报告有关问题的通知》，要求预计发生亏损的上市公司发布业绩预告，2002年开始要求上市公司若预测全年经营成果可能为亏损、扭亏为盈或者与上年相比上升或下降50%或50%以上，应当在当年第三季度报告中进行年度预告，2007年2月1日证监会正式颁布并实施信息披露规范性文件《上市公司信息披露管理方法》，至此，我国的业绩预告制度开始趋于成熟。业绩预告的质量不仅影响公司自身的企业价值，也影响着我国的资本市场，因为业绩预告含有显著的信息，吴晓燕（2018）研究发现股票价格在业绩预告披露前后波动比较明显，得出在信息披露前股价会提前反应、预告公布当日股价反应强烈、信息披露后股价短期内持续反应等结果[1]。 　　1我国业绩预告制度 　　与国外业绩预告自愿披露性相比，我国业绩预告披露具有半强制性，符合要求规定的上市公司，制度强制性要求上市公司在一定条件下进行业绩预告，不属于强制性披露条件上市公司可以进行自愿业绩预告。虽然我國证监会规定了上市公司披露业绩预告的条件，但并没有对发布预告的具体方式、时间等做出严格的、详细的规定，a股上市公司业绩预告的时间可以从披露第三季度报告的10月份延长至下一年的1月31日。这样半强制性披露制度和比较宽松的时间选择也给企业披露的业绩预告质量带来了不确定性。 　　2业绩预告质量影响因素 　　2.1业绩预告披露时间 　　中国资本市场处于半强式有效市场状态，公司与投资者之间存在较严重的信息不对称情况，管理层为了自身利益最大化，损害投资者利益，也阻碍了资本市场的健康发展。政府通过各种法律法规，要求企业不断的向外披露内部信息，旨在消除这种不对称程度，业绩预告制度就是基于这样的目的而制定的。证监会在《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号内容与格式特别规定》中规定，年度业绩预告须在第三季度报告中进行预告，由于在第三季度，公司全年业绩并没有实现，即使管理层基于最全面的信息做出的真实业绩预告，在变化无常的市场环境下无法保证其准确性，故2007年深交所和上交所的《关于做好上市公司2007年年度报告工作的通知》中，上市公司业绩预告的披露时间可以从第三季度报告的10月份延长至下一年的1月份，以期提高预告准确性。据本文统计，上市公司选择在1月份发布预告要比在10月份发布预告要更加普遍，上市公司普遍选择在年度结束以后发布业绩预告，尽可能的保证预告的准确性。 　　2.2自愿业绩预告向强制预告的转变 　　我国实行半强制性披露规则。业绩预告由最初的业绩预警演变为股东及投资者提供有益的前瞻性信息。作为我国上市公司信息披露制度重要组成部分，可以提高公司透明度，而不同的业绩预告类型对公司透明度有着不同的影响，这也引起了众多学者进行了研究和讨论。相比于强制性披露，自愿性披露显示出上市公司不同的披露动机，廖志敏和陈晓芳（2009）认为，监管者在制定强制性披露规制过程中不受竞争和私有产权的约束，不会有企业家那样的动力去仔细衡量披露的成本与收益，从而更容易导致“过度披露”或“披露不足”[2]。强制性披露与自愿性披露的优劣一直是业界和学术界争论的焦点，没有达成一致的意见。强制性披露为了避免可能受到的处罚，对于一些可核实的信息会提供较高的质量，王惠芳（2010）指出，对于可观测可核实信息，强制披露规则是有效的[3]。自愿性披露的公司管理层可以出于多种原因进行披露，披露有利信息，隐藏不利信息，自愿披露的业绩预告可能比强制披露的业绩预告偏差更大。 　　3结论与建议 　　规定在会计年度结束之前，也即当年的第三季度披露业绩预告的制度并不是一个最优规定，并不能向市场提供可靠的高质量的信息，非强制性的自愿的预告披露，也不能完全起到信息披露的正面作用，因此本文建议，业绩预告制度对于预告时间的规定，应该尽可能的推迟到会计年度结束以后，在所有业绩信息完全得到之后再进行预告来保证准确性。对于强制性披露条件中关于净利润变动幅度50%的界限，应该进一步降低界限，提出更高的要求