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深圳燃气可转债融资效应分析 　　【摘要】随着经济发展和居民生活水平提高以及业务经营规模扩大，同时城镇化发展速度加快，城镇人口越来越多，工业用户与居民用户对天然气的需求日益增加，促进了天然气行业的发展。燃气企业也在不断建设项目完善设施，保障燃气的供应，投资建设项目当靠内源融资是不够的，需要外部融资。本文选取深圳燃气股份有限公司为例，分析发行可转债的融资效果，指出可转债融资的优势与不足，并提出相应的建议。 　　【关键词】可转债融资效应 　　一、引言 　　2012年国家出台了关于天然气的专项规划《天然气发展十二五规划》，该规划加快了我国天然气行业的发展，如何优化能源结构是目前我国天然气行业急需解决的问题。随着燃气企业发展速度加快，需要的资金也越来越多，企业只靠内源融资难以满足需求，需要外部融资筹集资金满足企业日常经营与发展，外部融资分为债务融资和股权融资。根据优序融资理论，企业在外部融资时会优先考虑债务融资，最后才会选择股权融资。可转债由于其特殊性具有债权和股权双重性质，利率低于普通债券，且能转股能够增加企业的资本。相比于股权融资来说债务融资成本较低，且债务利息能带来抵税收益，增加企业的价值，近年来受到企业的青睐，深圳燃气为满足城市天然气供应所需，决定发行可转债筹资建设天然气储备与调峰库工程项目。项目建成后能有效保障城市对天然气需求，可以避免购买高成本的天然气来保障用户所需，降低成本提升公司的盈利能力，有利于企业未来的发展。本文以深圳燃气为研究对象，分析深圳燃气发行可转债的融资效果。 　　二、可转债相关概念及优劣势 　　可转换债券是一种特殊的债券，具有债权和股权双重性质，债券持有人可以把债券转换成公司股票也可以不转换，如果债券持有人不转换，则到期收回本金和利息。当公司股票价格下降满足可转债回售条款时，持有者可以将持有的债券回售给发行人，股票价格上涨满足可转债的赎回条款时，发行人则可以提前赎回持有人持有的债券，可转债的优势;可转换债券票面利率较低，可转债转股前的融资成本相对于股权融资来说更低，能有效降低企业的加权平均资本成本，可转债的利息可在税前扣除，有抵税收益增加企业价值，可转债转股无需额外支付费用。劣势：转股后失去低利息的好处，当市场上股票价格大幅上涨时，企业转股价格只能以较低的价格换出股票，这样一来就会降低股权筹资额，如果债券持有人不转股，企业到期还本付息，会增加企业的负担，可转债转股还会稀释股权。 　　三、案例分析 　　1.公司简介 　　深圳市燃气集团股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于2007年，2009年发行股票在上海交易所上市交易。公司于2012年被评为全国安全文化建设示范企业。公司目前主要业务有：经营管道燃气业务、具体包括天然气工程开发、向用户输送液化石油气和天然气、燃气配送的相关服务、承担燃气管道安装工程等。 　　2.深圳燃气可转债发行及转股过程 　　2.1可转债基本条款 　　一、可转换公司债券简称：深燃转债 　　二、可转换公司债券代码：113006 　　三、可转换公司债券发行量：160，000万元（160万手） 　　四、可转换公司债券上市量：160，000万元（160万手） 　　五、可转换公司债券上市地点：上海证券交易所 　　六、可转换公司债券上市时间：2013年12月27日 　　七、可转换债券存续的起止日期：2013年12月13日至2019年12月13日。 　　赎回条款： 　　1.在转股期内，公司股票在任意连续30个交易日中不少于20个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%） 　　2.可转债未转股余额低于3，000万元 　　回售条款： 　　当公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，可转债持有者可以向公司回售可转债。 　　经中国证券监督管理委员会的批准，公司在2013年12月13日发行可转，每张发行面值为人民币100元的，发行金额共计1600000000元，扣除相关发行费后，此次发行可转债筹资净额为1560446000元。本次发行可转债的初始转股价格为8.46元/股，存续期限为6年，转股期为6个月后即2014年6月14日开始转股。 　　本次筹集资金的用途：建设天然气储备和调峰项目。 　　2.2.转股过程 　　深圳燃气可转债自发行日2013年12月13日起6个月后开始转股，转股期为2014年6月14日至2019年12月13日为止。初始转股价格为每股8.46元，由于2013年度利润分配方案，2014年6月25日将转股价格由