2022年上半年A股业绩专题分析报告：业绩底，A股指数趋势性反转.pdf

证券研究报告 策略深度 业绩底已现，期待A 股指数趋势性反转 2022 年上半年A 股业绩专题深度 2022 年 09 月13 日 投资要点  业绩底已现，期待 A 股指数趋势性反转。2022 年第二季度，全部A 上证指数-沪深300 走势图 股实现归母净利润 1.55 万亿元（同比+2.64% ），其中北证A 股与创 业板利润维持较快增长，但 和主板利润增速有所承压。A 股走 上证指数 沪深300 7% 势由其业绩决定，A 股业绩又由 GDP 增速决定。后续“A 股趋势性 上行、整体业绩改善”仍需待国内经济基本面好转。从地产和疫情冲 -3% 击来看，本轮国内经济最大冲击时刻已经过去，2022 年第二季度大概 -13% 率是本轮国内经济底和A 股业绩底，预计第三季度（尤其是9 月份以 -23% 后）A 股业绩及指数将趋势性改善。根据先行财务指标测算，我们预 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 计 、创业板、北证A 股在未来 1-3 个季度的业绩将维持较快增 长，且增速高于主板市场。估值方面，中证500 和创业板指估值已经 % 1M 3M 12M 上证指数 0.34 0.14 -10.66 出现较大回落，具备性价比优势。 沪深300 -2.10 -1.81 -17.09  中小企业和民营企业的业绩明显承压。疫情后经济复苏并不均衡，大 型企业业绩相对稳健，但小型企业 PMI 已经连续 16 个月处于荣枯线 下方。第二季度，20 亿市值以下 A 股公司的平均归母净利润增速为 -194.94%。剔除市值影响后，第二季度A 股的归母净利润负增长的公 司家数占比高达52.65% 。第二季度，央企、国企、民企、外企的归母 净利润增速分别为 6.90%、-3.57% 、-4.57% 、-2.67% 。央企的行业分 相关报告 布在上游资源板块和金融板块，央企在经济下行期的韧性更强，而民 1 宏观经济研究周报（09.05-09.11）：扩投资举措 企、地方国企、外企业绩则有所承压。 将继续加码，经济维持缓慢恢复态势2022-09-08  传统能源和新能源板块业绩亮眼。美元放水、俄乌冲突、供给受限共 2 行业配置及主题跟踪周报（08.29-09.04）：药 同推高能源价格，第二季度传统能源和新能源板块的业绩强劲增长、 品网售新规发布，或引领线上医药高质量发展 归母净利润增速大多超过40% 、净利率大幅提升、ROE 领先两市。第 2022-09-08 二季度地产流动性风险叠加疫情反复，国内经济下行压力加大，中游 制造和 TMT 板块的业绩逊色，疫情受损板块和地产产业链的业绩尤