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第1页/共40页第一节 国际融资概述 国际资金管理和国内资金管理基本上是相同的，差别只是跨国公司的资金来源广，融资的渠道多，各种相关因素的相互影响更为复杂。这既为企业提供了更多的机遇，也会给企业带来更大的风险。第2页/共40页一. 国际融资的概念1.在国际金融市场上进行2.在一国资金供应者与另一国资金需求者之间进行3.是采取货币资金形态或实物资金形态的国际资金转移第3页/共40页二. 国际融资的特点（一）、国际融资主客体的复杂性 1、主体：国际融资当事人的居住地和构成复杂，有居民和非居 民之分，居民和非居民又可再细分为金融机构和非金融机构两类。 ①居民金融机构：本国金融机构。 ②居民非金融机构：本国政府、政府机构、工商企业和个人等。 ③非居民金融机构：外国银行、外国非银行金融机构以及国际金融组织。 ④非居民非金融机构：外国政府等。2、客体： 国际融资客体是指国际融资使用的货币，这种货币是可兑换货币。第4页/共40页二. 国际融资的特点（二）国际融资风险大 国际融资通常存在偿债能力风险外，还面临着特有的风险。 ①国家风险 ②外汇风险（三）国际融资的被管制性 国际融资属于跨国境的资金融通和转移，是国际资本流动的一个组成部分。因此，许多国家无不对本国居民对外从事融资行为施加种种干预和管制。主权国家对国际融资的管制一般是授权本国中央银行，对国际融资的主体，客体和融资信贷条件，实行法律的、行政性的各种限制性措施。第5页/共40页三.国际融资的渠道与方式（一）、筹资渠道 1、公司集团内部融资 ①分公司、小公司提存的折旧基金； ②集团公司的未分配利润； ③集团公司内部各单位之间相互提供的资金。 2、母公司所在国融资 母公司所在国融资基本上同国内企业相似，但还有一些特殊来源。出口信贷、鼓励出口的专用基金等。 3、小公司所在国融资 4、国际资金来源 公司资金来源于它们所在国之外的第三国称国际资金。进入国际信贷市场和利用银团贷款，进入国际债券市场发行外国债券或欧洲债券，进入国际股票市场发行国际股票等。 （二）筹资方式第6页/共40页第二节 国际资本成本与资本结构一. 资本成本背景知识1.资本成本率=资本使用费用/（筹资总额-筹资费用）*100%2.加权平均资本成本第7页/共40页二.国际资本成本的特殊性1.各国资本成本的差异（1）债务成本的国家差异无风险利率的国家差异风险溢价的国家差异（2）权益成本的国家差异第8页/共40页二.国际资本成本的特殊性2.汇率风险国际债务融资实际利率 一家美国公司按8%的利率取得了1年期贷款100万瑞士法郎，该公司将其兑换为美元向供货商支付原材料款，即期汇率为1瑞士法郎=0.5美元，一年后，即期汇率为1瑞士法郎=0.6美元，该公司的实际融资利率为多少？如果即期汇率变为1瑞士法郎=0.45美元呢？第9页/共40页二.国际资本成本的特殊性某美国公司需要600000美元，目前一年期美元利率为9%，瑞士法郎利率为5%，即期美元汇率为1瑞士法郎=0.62美元，1年期远期美汇率为1瑞士法郎=0.6436美元，该公司是否能通过借入瑞士法郎得益？是否应该使用抛补套利得益？如果该公司预计未来即期汇率等于目前的远期汇率，预计实际融资利率是多少？它是否会使用瑞士法郎融资？如果他预计未来瑞士法郎升值为5%、3%或2%的概率相同，则它会使用瑞士法郎融资吗？第10页/共40页多种货币组合融资某美国公司需要1年期100000美元，1年期美元贷款利率为15%，1年期瑞士法郎贷款利率为8%，1年期日元贷款利率为9%，贷款期末瑞士法郎和日元即期汇率变化预测为：瑞士法郎升值1%的概率为30%，升值3%的概率为50%，升值9%的概率为20%；日元贬值1%的概率为35%，升值3%的概率为40%，升值7%的概率为25%。如果瑞士法郎与日元变动相互独立，该公司如果采用组合融资法，资金一半来自瑞士法郎，一半来自日元，则该企业预计实际融资利率为多少？比单纯使用一种货币融资是否会获益？第11页/共40页单纯使用一种货币融资效果币种汇率变化概率实际利率瑞士法郎1%30%(1+8%)*(1+1%)-1=9.08%3%50%11.24%9%20%17.72%日元-1%35%7.91%3%40%12.27%7%25%16.63%第12页/共40页组合融资的成本各货币的实际融资利率联合概率组合融资的实际利率瑞士法郎日元9.08%7.91%30%*35%=10.5%8.495%9.08%12.27%13%*40%=12%10.675%9.08%16.63%30%*25%=7.5%12.855%11.24%7.91%50%*35%=17.5%9.575%11.24%12.27%50%*40%=20%11.755%11.24%16.33%50%*25%=12.5%13.935%1