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2022年四川双马研究报告 一、逐步出清建材业务，加码股权投资领域 1.1 区域水泥龙头转战股权投资领域，掘金中国大科技与消费赛道 四川双马成立于 1998 年，于 1999 年 8 月在深圳证券交易所主板挂牌上市。公司是国内 稀缺的从事产业投资及管理和股权投资基金管理的上市公司，目前的主要业务包括建材 生产制造以及股权投资基金管理。建材生产制造业务主要是其子公司水泥、商品熟料、 骨料等业务，产品广泛应用于市政基础设施、乡村振兴相关建设等项目；股权基金的投 资管理业务主要是其私募股权投资业务，主要由子公司西藏锦合管理。目前在管基金规 模近 180 亿元，主要利用市场化的股权投资管理运营模式，发现、投资、培育和赋能优 质资产。 区域优质水泥龙头，早期发展聚焦建材生产销售。公司建材生产业务主要为水泥、商品 熟料、骨料等。建材生产业务相关产品在区域市场内具有较高的品牌知名度和市场认可 度。公司建材生产制造业务中，2021 年水泥年产能 200 余万吨，骨料生产线产能 500 余 万吨。2017 年公司考虑水泥行业竞争态势严峻，同时结合自身发展战略的变化，出售了 旗下都江堰拉法基水泥有限公司和拉豪双马水泥有限公司；2019 年公司进一步出售遵义 砺锋水泥有限公司。至此，公司出清旗下四家水泥公司中的三家，仅保留四川双马宜宾 水泥作为水泥业务的核心资产。考虑到建材业务与公司不断大力发展的私募股