汇通达网络-市场前景及投资研究报告：赋能通路，下沉零售数智革新.pdfVIP

证券研究报告 | 深度报告 | 商贸零售 汇通达网络(09878) 报告日期：2022年09 月24 日 赋能两端+打造通路，引领下沉零售数智革新 ——汇通达网络首次覆盖报告 投资要点 投资评级: 买入(首次) ❑ 城乡零售长期有差异，下沉市场具备高潜力 1 ）测算三线及以下城市县+ 乡+村21 年社零约17 万亿，近一二线总和18 万亿。 2 ）下沉市场三高（价格/体验/服务要求高，如大家电、农资农具等）类别产品， 由于线下履约成本、售后便捷等优势，长期仍以线下为主。 3 ）城乡及区域间差异化大，“人情”强于连锁品牌背书，夫妻老婆店不可替代， 但存在供应链低效、销售及管理模式落后的困境，亟需供给升级和数字化升级。 ❑ 交易筑基，建立城乡商品“高速路”；数据为线，串联垂直产业“珍珠链” 公司为下沉市场产业互联网标杆，供给侧改革、零售数字化变革蓝海的领航者。 基本数据 从交易切入，集采低毛利的交易业务引流 （20 年交易毛利率约 2.36% ）、做大规 收盘价 HK$35.30 模，一方面通过扁平化渠道、反向定制等提升产业链效率，提升毛利率，另一方 面触达更多下沉实体店，通过SaaS+服务变现。 总市值(百万港元) 19,858.72 ❑ 具备深厚零售供应链基础，深耕乡镇，赋能两端+打造通路 全链路降本增效 总股本(百万股) 562.57 创始团队来自于五星电器，深耕供应链20 余年；近3000 人销售铁军扎根乡镇； 股票走势图 选择下沉刚需且壁垒高的三高品切入，赋能上游厂商建立扁平化渠道，赋能下游 19 万会员店 “帮买+帮卖”，全产业链数据驱动优化产销协同，以深度换粘性。 汇通达网络 恒生指数 41% ❑ 交易业务：横向拓展二级品类+ C2M 反向定制深化，稳健增长的现金牛 28% 15% 1 ）循三高品类特点，从家电等横向拓宽至6 大行业20 余品类，近一年来达成和 1% 苹果、三星白色家电、开瑞新能源、西凤酒和五粮液等品牌的合作； -12% 2 ）上游品牌合作加深，乡镇门店端数据赋能C2M 反向定制，增加确定性供给带 -26% 动毛利提升、库存周转加速。 ❑ SaaS+服务：SaaS 产品适配稀缺+常驻销售铁军贴身服务，潜力无限的明星业务 1 ）超级老板等SaaS 产品适配下沉小店主零售数字化需求， BD 销售铁军贴身指 相关报告 导SaaS 产品和全域活动支持的增值服务带来效果加成； 1 《下沉零售专题：建设乡村零 2 ）疫情加快零售数字化变革，平价策略+扩大免费试用带来付费及续费率走高。 售“ 高速公路” ，2B 电商正崛 2021 年/2022H1 SaaS+订阅用户数分别为10.20/11.08 万，同比+64.4%/