基金经理分析报告：国泰基金程洲，聚焦景气行业，逆向投资专家.pdf

证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金经理研究报告 国泰基金程洲：聚焦景气行业的逆向投资专家  主要观点： 基金经理：程洲，硕士研究生，CFA。曾任职于申银万国证券研究 所。2004 年 4 月加盟国泰基金管理有限公司，历任高级策略分析 师、基金经理助理，现任基金经理，目前在管 10 只基金（以主代 码计算），管理规模合计 146.18 亿元。是当前市场中为数不多管 理经验超过 10 年，多次获得金牛奖、明星基金奖等知名奖项，且 被市场反复验证的基金业常青藤。 程洲投资策略相对偏谨慎，不追求极致的投资风格，善于借助有 效的逆向投资策略精选个股，降低追高风险，提升投资效率。在 实际操作中，程洲会实时关注行业的景气度，并结合个股基本面分 析，在景气行业中挑选相对低估和自由现金流比较好的个股。通过 重仓长期持有，兑现估值回升和盈利增长带来的双重收益。我们对 程洲的业绩拆解也正好反映了他善于对市场做判断，择时能力强， 下行市更抗跌的特征。 基金产品业绩：代表产品国泰聚信价值优势A 长期业绩出色。自该 产品 2013 年 12 月 17 日成立起，程洲就开始管理这只基金，该基 金自程洲任职以来回报达 379.71%，在同类基金中业绩排名位列前 日期：2022 年9 月15 日 10%。国泰聚信价值优势 A 超额收益稳定且持续。程洲任职至今的 34 个完整季度中有 21 个季度跑赢中证全指，相对中证全指平均每 季度能够获得 2.10%的超额收益。其中“下跌市”环境下平均每季 度获取 8.21%的超额收益，表现最为突出；其次是在“震荡市”环 境下平均每季度也获取了2.60%的超额收益。 从风险收益指标看，该基金属于攻防兼备的基金产品，其风险调 整后收益优势显著，与同类平均相比，该基金的收益指标和风险指 标均显著更优,其夏普比率也因此高于同类平均。可见国泰聚信价 值优势A 每提升一单位的风险可以带给投资者超越同类平均更多的 收益，风险收益性价比高。 风格分析：从基金成立以来的持仓来看，作为灵活配置型基金， 国泰聚信价值优势A 的股票仓位具有一定的灵活性，尤其在面对系 统性风险的时候善于灵活调整权益资产仓位比例，以