玻尿酸行业深度报告.pdf

目录 1. 玻尿酸原料端市场高景气 2 1.1 玻尿酸为优质保湿因子，应用于医药、食品、化妆品 2 1.2 全球原料销量快速提升，医药级价格和毛利率较高4 1.3 中国为全球最大的玻尿酸原料生产销售国7 2. 玻尿酸产品端用途广泛 9 2.1 医药级：医疗美容较高占比，眼科、骨科龙头集中9 2.2 化妆品级：用于护肤+彩妆，终端需求不断增加 17 2.3 食品级：普遍用于保健食品，海外市场容量大 20 3. 中国药妆市场崛起，代表品牌快速增长21 3.1 欧美日本率先兴起，中国敏感肌+ “成分党”带动药妆崛起..21 3.2 安全 +有效为药妆主要特征，医美类化妆品热度攀升 25 3.3 药妆代表品牌：薇诺娜、玉泽、颐莲、润百颜27 4. 玻尿酸产业链相关企业 34 5. 投资建议56 1 1. 玻尿酸原料端市场高景气 1.1 玻尿酸为优质保湿因子，应用于医药、食品、化妆品 玻尿酸学名透明质酸，拥有优质保湿性能等多种生物功能。玻尿 酸是由双糖单位 D-葡萄糖醛酸和 N-乙酰葡糖胺组成的一种不含硫 的直链黏多糖，广泛分布于人体的结缔组织、上皮组织和神经组织内。 其独特的分子结构和理化性质在机体内显示出多种重要的生理功能， 如润滑关节、调节血管壁的通透性、调节蛋白质和水电解质的扩散及 运转、促进创伤愈合等。尤为重要的是，透明质酸分子能够最大吸收 其重量 1000 倍的水分，因此可作为一种优质的保湿成分，具有极 高的临床应用价值，被称为天然保湿因子。 玻尿酸发展历程： 1）发现：1934 年，哥伦比亚大学的眼科教授 Meyer 和他的助手从牛的眼睛玻璃体中分离出一种新型材料，并将 2 其命名为透明质酸，随后在动物脐带、关节滑液、皮肤、公鸡鸡冠和 牛眼玻璃体等多个动物组织内都分离出了相同的成分。2 ）发展初期： 玻尿酸只能从动物组织内提取获得，提取分离过程复杂，提取率极低， 增加了成本，导致规模化生产难以实现，限制了玻尿酸行业的发展。 3 ）重要突破：1985 年，日本资生堂率先采用微生物发酵制备玻尿 酸，2000 年前后，交联技术出现，逐渐应用于医美微创填充。国内 玻尿酸市场由凌沛学教授及其团队开启。凌沛学 1986 年从鸡冠中 制备化妆品级玻尿酸，90 年代初，采用生物发酵生产玻尿酸，大大 降低提取成本，实现国内玻尿酸原料的规模化生产。4 ）目前玻尿酸 广泛应用于眼科、骨科、皮肤科、化妆品、食品等领域中。 玻尿酸按分子量的范围可分为大、中、小三种类别。大分子玻尿酸的 分子量范围通常是 1,800,000-2,200,000 Dalton ，在水溶液中较为 3 粘稠且在人体中代谢时间较长。小分子玻尿酸的分子量范围通常是 400,000-1,000,000 Dalton ，在人体中代谢较快。动物组织提取法 获得的玻尿酸分子量一般在 200,000 Dalton-2,000,000 Dalton 之间，而微生物发酵法既可以获得分子量大于 2,000,000 Dalton 的 玻尿酸，也能够通过后期的化学降解技术或微生物酶切技术，获得分 子量小于 200,000 Dalton 的玻尿酸。 玻尿酸按用途和技术要求可 分为医药级、化妆品级和食品级，主要的行业壁垒体现在技术方面。 医药级别的玻尿酸对于质量和纯度的要求最高，其次是化妆品级，最 后是食品级。企业在生产医药级玻尿酸时，首先需要经过 GMP 的 质量审核和稳定性考察，还需要药品生产许可证、药品批准文号等， 整个过程一般需要 2-5 年。企业技术也决定了产品的成本和质量， 是行业内的核心竞争力。 1.2 全球原料销量快速提升，医药级价格和毛利率较高 4 全球透明质酸原料销量呈现高速增长态势，市场高景气。伴随生 物发酵技术的不断突破以及交联技术的不断成熟，以玻尿酸为原料的 产品及服务近年来呈现高度火热的态势。根据弗若斯特沙