半导体设备行业深度之五：ASMPT传奇发展史中的“术、道、势”-180605.pdf

——半导体设备行业深度之五 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 专用设备行业 2018.06.05/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 核心观点 ：当前中美贸易分歧在半导体产业领域尤为突出，美 分析师 吕娟 执业证书编号： S1220517020002 国的诉求是确保美国在高端制造领域的领先优势（Long-Term TEL: 021 US Leadership）,实际上是寻求占据全球产业分工核心环节。 E-mail： lvjuan@ 半导体作为国家经济及产业安全的重要基础产业，降低对外依 赖度显得尤为重要，这是涉及经济和产业安全的核心环节，不 [Table_Author] 联系人： 李远剑 容相让。生产装备作为半导体产业的基础，自主可控需求迫切。 TEL ： 021 本文以全球优秀半导体封装设备龙头 ASMPT 的发展历程为样 E-mail ： liyuanjian@foundersc.c 本，试图为国内半导体设备商提供持续健康发展的借鉴。我们 重要数据： om 认为当前全球及国内半导体产业发展的大势仍在，国内设备只 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 159 要战略得当、战术得法，有望复制 ASMPT 的成功经验成长为优 总股本(亿股) 1247.34 秀的半导体设备企业，为国内半导体产业整体实现自主可控提 销售收入 (亿元) 1327.86 供装备支持，实现企业社会价值与股东价值的高度统一。 利润总额 (亿元) 87.61 ※ ASMPT 是全球半导体封装传奇设备商，对国内设备商具备良 行业平均 PE ∞ 好的借鉴意义。ASMPT 在经过 40 多年的持续成长后，已成 平均股价 (元) 15.91 为全球布局的后道工序和 SMT 设备龙头，当前收入、利润水 平和盈利能力均处于领先水平，是国内半导体设备企业良好 行业相对指数表现： 的借鉴样本。 ※ ASMPT 传奇发展史中的“术、道、势”。ASMPT 过去 40 多年 [TABLE_QUOTEINFO] 20000 快速成长过程中的关键成功因素：①在“术”方面，ASMPT 18000 18% 16000 持续推进产品创新、始终重视成本控制，同时有效利用外延 14000 并购获取外部发展资源；②在“道”方面，公司始终立足主 10% 12000 10000 业做精做强、持续加大研发投入夯实基础，同时紧跟下游产 2% 8000 6000 能转移灵活调整市场重心；③ 在“势”方面，公司所在半 -6% 4000 导体产业经历了长周期高景气，公司顺势勇进获得长久发 2000 -14% 0 展。公司在 “术”上内外兼修稳步发展、在 “道”上精于产 5 8 1 2