家电行业三季报业绩前瞻.docxVIP

三季度业绩前瞻专题分析报告 需求端：社零环比明显提振，空炸、洗地机高景气 7-8 月国内社零环比提振，家电出口持续承压 7-8 月社零增速环比提振明显。7-8 月社零总额合计 7.21 万亿元，同比增长 4.1%，增速环比 Q2 提升 8.7pct。其中，家电类社零总额 1532 亿元，同比增长 8.1%，增速环比 Q2 提升 10.5pct。 图表 1：当月社会消费品零售总额及同比增速 图表 2：当月家电零售总额及同比增速 来源：wind、 来源：wind、 家电出口端持续承压。受地缘冲突、通胀与需求回落影响，家电出口持续承压， 7-8 月合计出口金额 149 亿美元，同比增速为-12%，增速环比 Q2 下滑 3pct。 图表 3：家电出口金额当月值及同比 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 出口金额:家用电器:当月值（亿美元） yoy 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 来源：海关总署、 地产数据较 Q2 跌幅收窄。7-8 月合计商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积同比分别下滑 26%、20%、46%，其中房屋竣工面积、商品房销售面积跌幅环比 Q2 分别收窄 13pct、2pct。各地陆续出台稳楼市措施，8 月竣工面积同比基本持平，预期下半年整体或有望好于上半年。 - 4 - 三季度业绩前瞻专题分析报告 图表 4：当月商品房销售面积（亿平方米）及同比增速 图表 5：当月房屋竣工面积（亿平方米）及同比增速 来源：wind、 来源：wind、 图表 6：当月房屋新开工面积（亿平方米）及同比增速 来源：wind、 白电：内销环比二季度改善明显，外销承压 出厂端内销环比改善明显，外销承压。根据产业在线数据，7-8 月空调、冰箱、洗衣机内销量同比分别为+3.4%、-0.4%、-5.3%。外销持续承压，空调、冰箱、洗衣机外销量同比分别为-9.7%、-23.8%、+6.1%。内销环比 Q2 改善明显，空 调、冰箱、洗衣机增速较 Q2 增速分别+4.8pct、+11.2pct、+6.9pct；洗衣机外 销增速环比 Q2 提振 20.7pct。 - 5 - 三季度业绩前瞻专题分析报告 图表 7：冰箱内销量（万台）及同比增速 图表 8：冰箱外销量（万台）及同比增速 来源：产业在线、 来源：产业在线、 图表 9：洗衣机内销量（万台）及同比增速 图表 10：洗衣机外销量（万台）及同比增速 来源：产业在线、 来源：产业在线、 图表 11：空调内销量（万台）及同比增速 图表 12：空调外销量（万台）及同比增速 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0  当月值 当月同比 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2019- 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 来源：产业在线、 来源：产业在线、 零售端 7-8 月空调表现亮眼，线下白电延续提价趋势。根据奥维数据，7-8 月空调、冰箱、洗衣机线上销额分别同比+38%、+2.3%、-2.5%，其中炎夏刺激 - 6 - 三季度业绩前瞻专题分析报告 空调销售高增，线上增速较 Q2 提振 53pct。空调、冰箱、洗衣机线下销额增速有所放缓，同比分别+0.5%、-7.5%、-17.7%，其中空调增速环比 Q2 改善 23.6pct。均价方面，线下延续提价趋势，冰箱、空调、洗衣机线下均价分别 +13.6%、+7.8%、+12.1%。 图表 13：7-8 月三大白电累计销售额同比增速 图表 14：7-8 月三大白电均价同比增速 45% 15% 30%  10% 15% 5% 0% 0% -15% -30%  空调 冰箱 洗衣机 -5%  空调 冰箱 洗衣机 线下 线上 线下 线上 来源：奥维云网、 来源：奥维云网、 厨电：油烟机环比有所改善，集成灶承压 根据奥维数据，7-8 月油烟机线上、线下销额增速分别为+8%、-18%，增速环比 Q2 分别+5.4pct、+4.4pct，均有所改善；集成灶品类承压，线上、线下销额分别同比-4%、-5%。均价方面，集成灶全渠道提价，线上、线下均价同比分别 +8.5%、+2.5%。 图表 15：7-8 月厨电累计销售额同比增速 图表 16：7-8 月厨电均价同比增速 来源：奥维云网、 来源：奥维云网、 小家电：厨小高基数压力放缓，空炸、洗地机高景气 厨房小家电高基数压力放缓，空炸延续高增。根据奥维数据，7-8 月小家电多数品类合计线上销额降幅在 10%-20