组合集中度，基金经理投资能力的放大镜.pdfVIP

基金研究（公募） 一、文章简介 若主动权益基金经理具有优秀的投资能力和预测市场的能力，则可以通过提高组合的集中度来获取更高的收益，但如 果基金经理对市场的走势判断错误，则会导致完全相反的结果。目前已有大量文献探讨了基金的持股集中度更高是否 能带来更好的业绩表现，但由于样本和方法的不同，结论也有所不同。 Brands、Brown 和 Gallagher (2005) 通过各种指标衡量了投资组合的集中度，并在澳大利亚市场中证明了投资组合 集中度和基金业绩之间存在正相关关系；在美国市场中，Tidmore 等人（2019 年）发现持股数量与基金净超额收益 之间存在显著的正相关关系；而Sapp 和Yan （2008 年）表明，以持股数量作为集中度衡量指标，持股更集中的基 金表现并没有优于持股更分散的基金，但是Hickey 等人 （2017 ）发现持股较少，集中度较高的美国大盘风格基金的 回报率略高。Shawky 和Smith (2005) 发现，如果持股数量越少，则表示持股集中度越高，基金的业绩表现越好，但 当持股数量减少到一定程度时，基金的业绩表现反而会开始下降。Kacperczyk、Sialm 和Zheng （2005 年）发现