环保绩效与财务绩效——基于投资者信心的中介效应.pdfVIP

环保绩效与财务绩效* 基于投资者信心的中介效应 摘要：文章基于投资奢情绪理论 ，以2011—2018年A股上市106家企业数据为样本，在研究环保 绩效与财务绩效相关关系的基础上，引入投资者信心作为中介变量，进行多元回归分析，研究其对前 两者关系的中介效应 。结果表明：提高环保绩效会提高财务绩效;投资者信心对环保绩效与财务绩效 正相关关系起部分中介作用。 关键词：环保绩效财务绩效投资者信心 —、弓丨言 究结论不 ，文章以发展中国家为研究背景，严格筛选样 自改革开放以来，在政府和企业的共同努力下经济飞 本,试图丰富环保绩效和财务绩效的现有文献,（2）通过引 速发展，我国已跃居世界第二大经济体，但由于前期环保 人投资者信息作为中介变量，为探究环保绩效与财务绩效 节约意识的缺乏，企业能源过度消耗、污染物排放不达标 的 “黑匣子”作用机制提供新思路。 等，以环境换发展的问题屡见不鲜。2008年颁布的 《环境信 二、理论分析与研究假设 息公开条例》中，规定重污染企业必须披露排污费等相关 目前学界对公司环保绩效主要有两种理解，第一种是 环保信息 ；十九大以来，政府积极提倡贯彻创新、协调、绿 从企业财务的角度人手，在追求利润最大化基础下，将其 色、开放、共享的科学发展理念，加快企业经济转型 。随着 作为一项投资可量化的收益；第二种是站在企业管理者的 企业绿色治理的提出与推广，各行各业更加重视企业环境 角度，认为企业的环境管理是基于企业长久发展理念而进 管理水平，寻求企业绿色可持续的健康发展，而环保绩效 行的管理活动，因此环保绩效则是执行环境管理活动的结 亦将成为与创新水平相比肩的企业又一大 “软实力” ，对企 果气学者们也从不同维度构建了切实可行的环保绩效评 业经营状况起到举足轻重的作用。 价标准 ：早期国外将环保绩效评价归类为原材料使用 、污 投资者情绪理论认为，投资者信心是投资决策的重要 染物排放、能源耗费以及产品输出四个评价指标，之后细 依据，对资本市场和企业的发展都具有重要意义 ；自2008 致分类为七个评价指标;国内研究起步相对较晚，建立了 年经济危机以后，我国资本市场逐步秩序化、规范化，而作 经济、生态、社会绩效三合一的企业可持续发展绩效体系。 为企业资金来源的投资者，也更加注重企业的社会责任和 （ ）环保绩效与财务绩效 环保信息披露状况；企业环保绩效水平影响着投资者的心 根据资源基础原理和管理学效益原理,企业的长远发 理预期和投资信心，最终影响投资决策行为。我国企业如 展均需要源源不断的具有异质性的资源，且只有以尽可能 何在经济利益最大化同时保证生态友好的可持续发展 ，增 少的资源占用 ，生产出尽可能多的符合社会需要的产品， 强投资者信心、改善企业经营状况、提升企业经济绩效，是 才能不断改善其经营状况 。当企业基于绿色发展理念加大 目前企业实现经济转型和长治久安的关键。 环境管理力度、加强环境管理水平，该企业就拥有了优于 本文以2011—2018年A股上市106家企业相关数据作 同行业企业的资源——良好的环保绩效，且该资源具有价 为样本，研究环保绩效与财务绩效关系，并采用中介效应 值性、稀缺性、不可替代性，能提高企业竞争力，促进企业 模型，探究投资者信心对前两者关系的中介作用。本文可 的长久发展；而良好的环保绩效代表着良好的环境管理效 能在以下方面存在贡献：（1）以往关于环保绩效与财务绩效 率和效果，将会逐步提高财务绩效，一方面随着绿色环保 的关系研究，由于基础理论差异和变量度量问题，