中国保险行业发展格局分析及寿险、产险发展趋势分析.docx

中国保险行业发展格局分析及寿险、产险发展趋势分析 ? ? 2019年上半年上市险企归母净利润合计1775亿元，同比80.5%。2019年上半年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别实现归母净利润977亿元、376亿元、162亿元、105亿元，分别同比增长68.1%、128.9%、96.1%、81.8%；2季度单季归母净利润分别同比增长61%、298%、138%、125%。 ? ? 平安、国寿、太保、新华2019年上半年归母净利润中，分别有104.53亿元（占比11%）、51.54亿元（占比14%）、48.81亿元（占比30%）、18.50亿元（占比18%）来自2018年税收调减转回，若剔除该部分影响，2019年上半年，四家公司归母净利润分别同比+50%、+98%、+37%、+50%。平安、太保2019年上半年集团归母营运利润分别同比增长23.8%、14.7%，寿险业务营运利润分别同比增长36.9%、18.9%。 2013-2019H1年上市保险公司归母净利润（亿元） ? ? 2019年上半年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险会计估计变更对税前利润的影响分别为+21亿元、-21亿元、-38亿元和+7亿元。由于750天仍呈现上行趋势，国寿、太保会计估计变更为负可能是由于下调了综合溢价假设、或上调了发病率等假设。750天曲线于2019年全年仍呈上行态势，准备金有望进一步少提，并有望助力利润增速提升。 ? ? 一、寿险 ? ? 2019年上半年中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险的个险新单分别同比-12%、+8%、-10%、+4%，其中新华个险新单同比正增长，主要是由于短期险高增速，公司个险长险首年期交同比-2%。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险NBV为分别为411亿元、346亿元、149亿元、、59亿元长，分别同比增长4.7%、22.7%、-8.4%、-8.7%。。 ? ? 二季度属保险公司传统淡季，业务重点为代理人增员，且2018年同期基数较高。预计下半年新单保费会恢复增长，预计2019年全年NBV仍有望增长10%。其中，预计国寿全年NBV增速将领先同业。 上市保险公司个险新单保费及同比增速（百万元，%） 2019年上市保险公司NBV及其增速 ? ? 平安一、二季度NBV均实现正增长，太保二季度NBV增速转正。2019年中国平安前两个季度单季NBV增速分别6.1%、3.2%，中国太保前两个季度单季NBV增速分别-13.5%、0.6%。我们预计公司下半年上市险企或将进一步加大保障型产品的销售力度，新单和NBV逐季改善的趋势或将持续。 2018-2019年中国平安各季度NBV规模及同比增速 2018-2019年中国太保各季度NBV规模及同比增速 ? ? 国寿、平安、新华长期保障型（或健康险）占新单的比重分别提升8.1ppt、2.9ppt、和-1.5ppt，新华若考虑短期健康险，则占比提升2.3ppt。1）中国平安：个险NBV、个险所有类型产品margin均有提升。个险NBV同比增长2.5%，个险渠道新业务价值率同比+9.9ppt至58.9%。个险渠道所有类型产品的NBVMargin均有提升，其中长期保障型margin+2.3ppt至97.3%、长期储蓄型margin提升19.5ppt至63.7%。2）中国人寿：健康险及长期险发展向好。十年以上期交占首年期交保费比例52%，同比+19ppt。健康险首年保费同比+36%；特定保障型占首年期交比重+5ppt。公司2018年上半年销售大量利润率低的盛世臻品年金险，2019年个险更为注重价值导向，预计全年NBVmargin同比仍将显著改善、NBV有望现实现15%-20%增速。3）中国太保：个险期交有明显下滑。个险期交保费下滑16%，高于个险新单降幅，NBVmargin-2.4ppt至39%。4）新华保险：个险NBV基本持平，达健康险占比已高达55.7%。个险NBV58亿，同比-3%；银保NBV2亿，同比-64%；首年保费+21%。个险渠道长险首年期交-2.4%。健康险长险首年保费同比+3.4%，占公司长险首年保费的比例达55.7%、占比较上年同期提升1ppt。 上市寿险公司的长期保障型业务（或健康险）占新单保费的比例 2019年上半年上市寿险公司的渠道结构 2019年上半年上市寿险公司的险种结构 2019年上半年寿险公司的险种结构 ? ? 二、产险 ? ? 2019年上半年人保财险、平安产险和太保产险的原保费收入分别同比14.9%、、9.7%和12.5%，行业保费同比+11.3%。 ? ? 车险增速明显放缓,仅平安接近10%；非车险维持较高增速。1）人保财险车险同比+4.1%；非车险同比大幅+31.40%、占比上升5.7ppt至46%。2）平安产险，车险保费同比