22年首期国债发行情况分析.pdfVIP

22年首期国债发行情况分析 1、今年以来利率债走势大致经历了三个演变阶段，趋势性并不强。今年 10Y 国债收益率在4-8月有一段持续性下降走势，但幅度有限，峰值和谷值均没有突 破2020年极值。基本面是债券研判的最重要线索，对需求端的研判又是其中的 重点。基本面对债市的影响，主要通过需求层面实现，债券市场也往往不响应供 给端的变化。需求结构与经济波动紧密联系，也受宏观杠杆率水平影响。外部环 境是债市的影响因素但不是决定因素。 2、2022年基本面的最重要特征可能是“需求再修复”。2019年下半年以 来我国需求端大致经历了两次不同的复苏阶段，第一次复苏发生在2019Q4并 持续到2020年1月但被疫情出现中断，第二次复苏发生在2020年7月并持续 到2021年6月，但此次复苏是由于订单归集效应带来的出口推动和财政政策发 力推动，而消费、制造业投资等方面仍处在修复之中，伴随国外供给的恢复，出 口增速实质性回落，叠加宏观政策支。