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中航重机研究报告：机遇与禀赋并存，再论公司价值 一、竞争压力：改革核心不在于持续降价，在于增效 （一）航空工业沈飞，调整产业链结构，全面退出铸造、锻造等业务 航空工业沈飞调结构、优链条，激发全产业链动力。据航空工业公众号2022年7月7 日文《航空工业沈飞：探索高质量创新型航空 国企改革之路》，在以推进经济布局优 化和结构调整为主线的三年改革工作中，航空工业沈飞按照“核心能力自主化、重 要能力产业化、一般能力市场化、工业服务社会化”的原则，采用前瞻性思考、全局 性谋划、战略性布局和阶段性推进的方式，对公司资源系统梳理，对管理机制深入 筹划，分领域稳步推进改革工作。进一步加强集成试验等核心能力建设，全面退出锻造业务。该文指出，航空工业沈 飞整合公司现有资源，紧跟国际技术发展，提升飞机研制能力，加大技改投入，进一 步提升产品集成、试飞等核心能力；推动线束公司以深化混合所有制改革为手段，深度转换机制，打造专业化领军企业；全面退出铸造、锻造等…清理低产出、低效 益资产，提升资源配置效率。 航空工业成飞布局航空特色共享功能中心，提升供应商全工序配套能力。2022年3 月17日，航空工业发展研究中心公众号发布《航空工业成飞推进产业链结构性调整 实践》。该文指出，“基于航空产业集群平台建设需求，成飞按照‘1+1+N’（政府 +龙头企业+配套企业）的发展模式引领配套企业产线建设并提供协作…由于航空配 套企业规模较小、投资有限、全工序加工能力欠缺，成飞进行“集约化”航空特色共 享功能中心布局，在产业园规划中建设了热表中心、检测中心、智能物料中心、交付 中心等供入园的配套企业使用…‘四大共享功能中心’大大减少了零件周转次数，提高了配套效率，降低了成本，培育了入园企业“全工序”配套能力，有力支撑了对 成飞的高质高效配套…依据‘产品专业化、产线柔性化、工艺合理化’原则及精益制造理念，以高效协同和效率提升为导向，布局了柔性机加、智能钣金、数字化装配、工艺装备等专业板块…在“专业化”生产线设计方面，优先布局有产能缺口的专业 能力，鼓励入园企业引入先进的技术装备、工艺标准和管理理念。” （二） 中航重机：担负起航空工业通用基础结构制造骨干企业的重任 2022年7月，航空工业党组书记、董事长谭瑞松一行在 中航重机总部听取了中航重 机和航空工业力源关于企业改革发展和生产经营情况的汇报。航空工业公众号2022 年7月15日文《谭瑞松一行到航空工业驻黔单位调研》，7月14日，谭瑞松一行到航 空工业驻黔单位调研，在中航重机总部了解了中航重机作为航空工业所属上市公司 在开展资本运作和产业升级方面的工作成效，并对中航重机总部自搬迁回贵州以来 取得的经营业绩给予肯定。航空工业董事长谭瑞松指出，中航重机改革发展，认真担负起航空工业通用基础结 构制造骨干企业的重任。谭瑞松指出，作为航空工业旗下的专业化企业，中航重机 的改革发展，认真担负起航空工业通用基础结构制造骨干企业的重任；全面加强能 力建设，聚焦主业做专、做精、做强，强化服务理念，服务好市场和用户；要进一步 厘清企业未来发展思路，明确发展方向，找准自身定位，认真分析企业市场地位、行 业发展现状等影响企业发展的重点问题。 （三）主机供应链改革核心是增强效率，为供应商提供配套层级提升机遇 主机厂供应链改革的核心是增强效率，为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。需求的复杂化及创新产生方向朝中游环节聚焦，促使主机厂主动降低供给端的复杂 性，以“简单供给”应对“复杂需求”，因此我们强调供应链改革的核心不在于增 加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率，而这为二三级供应商提供 了获得更高影响力的机会。 1. 主机厂希望同时把握成本领先和差异化创新。 在传统的供应链中，经济实力多集中在大多数供应链的两端，一方面，拥有关键或 稀有原材料的供应商可以影响最终产品的成本和可获得性；另一方面，决定产品架 构的OEM厂商和控制终端消费者获得渠道的分销商，充当了中间环节企业进入供应 链的“网关”。在一般情况下，部分1级、2级或者3级供应商有可能受到挤压，主要 系OEM厂商通过规模经济向供应商施加源自最终消费者的价格压力。创新能力源自 其被其他人不可模仿的专利、制造能力或者工艺水平，这些公司多通过其独特性影 响整体供应链，并且通常是供应链中其他公司非常理想的合作伙伴。 飞机性能的升级虽与飞机平台有关，但主要系统，如机载系统、发动机系统及材料 逐渐成为飞机的升级方向，创新力量进一步朝中游环节转移并由其主导。据上文，较新的战斗机包括复杂的电子战能力、使用更高的推力发动机、具有更强隐形能力，此类因素成为飞机成本增长的主要推动力；而民机方面核心在于提高运营经济性，即在单位运营成本上实现更大的载客量，牵引飞机朝更高的燃油效率方面提升，主 机厂