证券投资行为分析.pptVIP

* 第十一章 证券投资行为分析 第一页，共二十一页。 行为金融的含义 比较有代表性的包括 Statman的定义：行为金融学与传统金融学都试图在自己的理论框架下解决金融市场中的问题，它们唯一的差别在于对理性、信念、偏好的观点有所不同。 Shefrin在2000年提出的定义：认为行为金融学是运用心理学来研究投资决策行为的学科或是将心理学、认知科学和行为科学的成果运用到金融市场中产生的学科。 行为金融学的特点在于：（1）以心理学和其他学科的研究成果为依据；（2）强调投资者在更多时候是非理性或有限理性的；（3）以人们的实际决策心理为出发点来研究投资者的决策行为规律从而更加透彻、真实地了解和刻画金融市场。 第二页，共二十一页。 行为金融学的主要理论 期望理论 在考虑不确定条件下的选择时，效用是决策人对不同后果（其中为原始财富，为财富变动）的偏好的量化。在独立性假定下，将效用和结果发生的概率加总构成预期效用函数： ，Kahneman和Tversky利用两种函数来描述个人的选择行为：一种是价值函数，另一种是决策权重函数。个人的期望可以表示为： 第三页，共二十一页。 价值函数 价值函数主要有以下特征：（1）价值函数定义于相对参考点的偏离，即盈利或损失，如果没有盈利或损失，则价值