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自由现金流量与企业价值评价 会计报表是一种商业语言，是企业经济活动的反映。编制会计报表的目的，是为信息使用者 提供有关财务状况、经营成果以及资金流动等会计信息。会计信息与决策的相关性决定了会谢谢阅读 计报表应有助于实现这一目的。但现行会计报表的种种缺陷导致其反映的会计信息与实际存感谢阅读 在偏差，潜在的财务风险揭示不充分，误导报表使用者的决策。分析会计报表，不仅要了解谢谢阅读 报表各数据的内涵，更重要的是要透过数据本身洞悉企业真实状况，评定企业价值，防X 精品文档放心下载 财务风险。在评判企业价值的各个指标中，自由现金流量是被广泛认同和接受的主流指标。谢谢阅读 一、会计报表及相关指标的主要缺陷 （一）资产负债表反映企业财务状况，但对存在风险不敏感资产负债表提供了企业现有感谢阅读 资产及其来源情况，表明了企业经营的资本规模，说明了企业的资本结构，即债务与业主权谢谢阅读 益的比例关系，反映了资产和承担的债务，即企业某一瞬间的财务状况。精品文档放心下载 从防X 财务风险角度看，偿债能力及流动性信息的分析是至关重要的，但资产负债表恰感谢阅读 恰没能充分揭示这一风险。资产负债表重要的功能之一是通过流动比率与速动比率分析，获感谢阅读 知企业的偿债能力。但流动比率和速动比率的缺点非常明显：尽管流动资产体现的是能在一精品文档放心下载 年或一个营业周期内变现的资产，但它内容上包含了许多流动性不强的项目，如存货、应收谢谢阅读 账款、预付账款，甚至待摊费用也包括在内。深入分析这几项资产发现，存货具有偿债能力，精品文档放心下载 但存货若要不贬值地转换为货币资产是受客观条件制约的，何况企业持有的存货质量不可能精品文档放心下载 完全一致，残冷呆滞存货的偿债能力几近于零。另外，无法收回的应收账款也不具备偿债能精品文档放心下载 力，而反映偿债能力的流动比率却将其计算在内，显然夸大了企业的偿债能力，隐蔽了潜在精品文档放心下载 的风险。待摊费用状态的资产是不具备偿债能力的，也应将其剔除。因此，流动比率对偿债感谢阅读 风险的揭示是有限的。速动比率虽然大大压缩了资产的X 围，剔除了存货和待摊费用，但仍感谢阅读 包括了应收账款和预付账款，对负债保障的客观性和有用性仍然是值得怀疑的。精品文档放心下载 （二）利润表反映企业经营成果，但不足以评判企业价值利润表是一定时期企业的经营感谢阅读 成果，反映净利润的形成、计量过程，表示一定时期发生的业务金额总和，利润表能够反映精品文档放心下载 企业获利能力及利润未来发展趋势等重要信息。 解读利润表中收入、费用的真实性，是防X 财务风险的关键所在。利润表在揭示企业价感谢阅读 值时暴露的缺陷是：首先，收入、成本的确认和计量是否准确，受制于会计政策、会计估计感谢阅读 和职业判断。现行会计制度和准则中，涉及会计估计和判断的业务越来越多，利润计量准确感谢阅读 性也逐渐降低。例如，固定资产的折旧费用，会计准则规定由企业自行选择折旧方法、确定感谢阅读 折旧年限来计提折旧，虽然这个规定不影响纳税，但采用不同的折旧政策会影响各报告期的感谢阅读 利润。类似的情况还有收入的确认、八项准备金提取、或有事项估计、投资收益采用权益法感谢阅读 还是成本法核算等等。其次，利润表是以权责发生制为编制基础，存在收入科目对应应收账精品文档放心下载 款的账务处理，一项销售业务在尚未有资金流入企业时，利润表已将收入计入，形成利润与感谢阅读 事实现金流量不对等。只有账面利润，却不见有实实在在的现金流入，此时的利润仅仅是“纸感谢阅读 上富贵”。因此，单纯以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇，据此对企业财务感谢阅读 状况和获利判断不能真实反映企业价值。 （三）现金流量表为企业利润提供增量信息，但仍不能对企业价值作出合理评判在揭示精品文档放心下载 企业财务状况变动和获致现金流量能力方面，现金流量表具有天然的优势。现金流量表是资感谢阅读 产负债表与利润表之间的桥梁，反映净利润和经营现金流量的差异，也能反映企业当期经营谢谢阅读 活动、投资活动与筹资活动对企业财务状况变动的影响。 现金流量表以收付实现制为基础，不受净收益和企业会计政策变化影响，通过现金流量感谢阅读 的分析，我们可以揭开企业真实财务状况的“冰山一角”。感谢阅读 相对资产负债表和利润表，现金流量表被操纵的可能性小一些，但仅仅是操纵空间小，谢谢阅读 并非完全不能操纵。比较典型的做法，是以暂停甚至完全停止对外投资而停止扩大再生产、谢谢阅读 停止对劳动生产资料的改造、过度出售企业资产等方式获得投资活动现金流量的增加，从而精品文档放心下载 改善整个现金流量表的质量。现金流