资本资产定价模型.pptxVIP

会计学资本资产定价模型（CAPM）第1页/共39页资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）是由美国Stanford大学教授夏普等人在马克维茨的证券投资组合理论基础上提出的一种证券投资理论。CAPM解决了所有的人按照组合理论投资下，资产的收益与风险的问题。CAPM 理论包括两个部分：资本市场线（CML）和证券市场线（SML）。引子第2页/共39页我们讨论了由风险资产构成的组合，但未讨论资产中加入无风险资产的情形。假设无风险资产的具有正的期望收益，且其方差为0。将无风险资产加入已经构成的风险资产组合（风险基金）中，形成了一个无风险资产+风险基金的新组合，新组合的有效前沿是什么形态？单个投资者最优组合的决定第3页/共39页收益：r1风险：σ11-w风险资产资金无风险资产收益：rf风险： σfwW0E(rp)=wE(rf)+(1-w)E(r1)W=0W0?2P=W2?f2+(1-W)2?12+2W(1-W)?f?1ρ第4页/共39页单个投资者最优组合的决定E(rp)=wrf+(1-w)E(r1) ?P=(1-W)?1资本配置线第5页/共39页风险资产组合E(rp)E(r1)风险价格rf时间价格σpσ1允许无风险借贷下的可行集和有效边界第6页/共39页BE(rp)Arfσp单个投资者的最佳选择第7页/共39页BI1E(rp)I2Arfσp分离定理