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摘要
在监管体制转型的背景下,问询函作为证监部门响应政策号召所推出的一种
创新监管模式,可以对上市公司相关财务信息披露事项所存在的问题进行针对性
的询问。近年来,上市公司大股东滥用权力进行掏空的现象屡次发生,这对资本
市场运行造成了严重破坏与恶劣影响,而市场及其他利益相关者可以借助问询函
件的发放与回复这一过程来提高与公司相关的重大信息的对称性与准确性,有效
抑制大股东的掏空行为。因此,探讨监管问询对大股东掏空行为的治理效应,对
指导改革和建立具有代表性的资本市场监管制度具有重要意义。
本次研究在理论部分主要回顾并总结归纳了监管问询与大股东掏空相关的
国内外文献。在案例研究部分,由于*ST 高升是一家典型因大股东掏空而收到问
询函的企业,因此本文以*ST 高升为案例研究对象,具体介绍了监管问询对大股
东掏空行为的抑制效果、监管部门通过问询函治理大股东掏空现象的行为路径及
治理后产生的经济后果,以探讨监管部门利用问询函治理大股东掏空行为的有效
性及其后续影响。
本文主要包括了以下五个部分。第一部分为引言,从近年来我国监管制度的
改革出发,阐述了本文的案例研究背景及意义,详细梳理了有关监管问询与大股
东掏空的国内外文献。第二部分为理论综述部分,阐述了大股东进行掏空的原因
及主要方式,以及监管问询的治理路径、产生的治理效应等相关的理论基础。第
三部分为案例介绍,在此部分分析了*ST 高升的基本情况及大股东的掏空方式,
并详细梳理了监管问询*ST 高升大股东掏空事件的发展历程。第四部分为案例分
析,在此部分首先分析监管问询对大股东掏空行为的抑制性,对存在大股东掏空
行为的公司在收到问询函后,公司的会计信息环境及公司当年和以后年度的大股
东掏空现象均得到改善。其次从监管职能、市场监督、中介协同三个方面对监管
问询的治理路径展开分析。媒体报道有助于监管部门通过发放问询函件来发现并
跟进大股东掏空事件,而监管部门自身的监管职能、会计师事务所等中介机构的
协同及媒体报道带来的声誉压力有助于抑制大股东掏空行为,所以问询函件通过
上述三者的协同作用发挥其有效性。最后在公司收到问询函件导致大股东掏空行
为曝光并得到整治后,公司的经营业绩、公司短期市场价值和审计师及中小股东
I
等利益相关者均受到了不同程度的影响。第五部分为案例结论与启示,通过前文
分析,在此部分提出了三点关于监管问询的有效性及其影响方面的结论,本文认
为监管问询能有效抑制大股东掏空并提高投资者保护水平,并且由于问询函披露
了大股东掏空行为,给公司所处的市场环境带来了一定的负面影响,给市场监管
提供了一定的经验启示。
本文的贡献在于,为作为信息披露创新监管模式下的问询函机制的监管效力
提供了一定的经验数据。监管问询作为一线监管措施可以起到提高会计信息质量、
强化监管、抑制大股东掏空行为并保护中小股东权益的作用,为外部监督治理机
制的建设与完善贡献绵薄之力。
关键词:问询函监管;大股东掏空;资金占用;公司治理
II
1 引言
1 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
在我国强调“转变政府职能,创新监管方式”政策背景下,我国证券市场监
管体系将逐步由政府监管为主转向以市场监管为主,监管层近年来因此也不断鼓
励以问询函形式为代表的证券交易所监管政策的改革创新。与政府监管相辅相成,
证券交易所的问询函监管政策能有效保护投资者利益,推动我国资本市场的健康
发展。沪深两大证券交易所所采用的问询函及其回函制度,是证券交易所施行的
众多监管措施中,能最为有效的推动证监部门与上市公司之间进行信息交流的非
处罚性监管工具。
1.1.2 研究意义
本文在探究监管问询对大股东掏空行为的治理效力的同时,进一步考察了问
询函治理大股东掏空行为后产生的经济后果,为丰富现代公司治理议题提供了一
定的实践意义及学术参考价值。实践意义具体如下:
(1)有助于探究交易所的监管功能,完善公司外部治理机制。问询函的发
放意味着政府监管部门与投资者地广泛关注,激发市场参与者的监督热情,大股
东的掏空行为将更容易被曝光。对于存在大股东掏空行为的公司,交易所可进一
步跟踪
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