2017金融热点专题_热钱与经济.pdfVIP

国际短期资本流入与中国经济 20 世纪 90 年代以来,国际资本流动格局呈现自由化发展,相当规模的国际资本也流入 我国境内,在我国的经济金融体系运行中扮演着日益重要的角色,而其中最为值得关注的是国 际短期资本的流入。短期资本一般是指具有较强流动性的金融资产,例如短期外债、贸易融 资(如预收货款、延期付汇)和其他一些带有投机性质的 等,都可以算作短期资本。由于 短期资本流动具有投机性和不稳定性,将对一国宏观经济造成冲击。 一、短期资本流入我国的原因 短期资本的频繁流入与我国目前的宏观经济发展环境是紧密联系的,究其原因可以归纳 为以下几方面: 1、 政策条件良好。由于 开放以来我国经济持续飞速发展,国内市场对资本的需求 不断扩大,我国的 和利用 的相关 逐步放松,这些在制度层面上为资本的流入 创造了良好条件。随着资本项目的持续开放, 通过经常项目、直接投资、QFII、 兑换 等各种形式流入国内。 2、 升值预期。2002 年以来,由于国际收支的顺差和高额的外汇储备, 一直 着很大的升值压力,2005 年汇率制度 前,短期资本已经开始大量涌入境内。2005 年 7 月 21 日, 银行发布, 兑 交易价格由 1 兑 8.27 元 调整为 1 美 元兑 8.11 元 , 汇率改为“盯住一揽子货币”。汇率制度 后的初期, 小 幅升值反而被看成持续升值的前奏,给投机资本以无风险 的较大遐想空间。持续的人民 币升值预期为大量的短期资本进入中国进行 提供了条件。 3、资本市场和房地产市场的发展。2000 年以后中国 GDP 年均增长超过 10%,带动了 市场的繁荣。在对 升值预期背景下,投资者发现只要持有 资产,在获取股价 上涨的资本利得的同时,还能获取锁定汇率风险的 升值收益。这种无风险 的环境, 进一步鼓励各种 的 非贸易资本向资本市场流入。 我 地产市场的刚性发展,将促 使国际资本可以通过投机国内房地产和汇率,赚取双重利润,并且会进一步导致 的升值 预期。 二、短期资本流入我国的途径 短期资本以趋利目的千方百计地进入我国,其主要 目前有以下几种: 1、虚假贸易。国际资本利用我国经常项目可自由兑换流入境内,其形式有,例如一些企业 通过增大预收款、加快出口而放慢进口、高报出口价格以及低报进口价格等操作方式形成了 一部分无真实贸易背景的国际短期 。 2、混入个人外汇汇款。国际资本通过个人外汇汇款将资本项下的 混入经常项目下 的“服务”、“收益”等项目流入境内,例如境内居民将在外投资本金以非贸易外汇形式汇入境 内结汇、外商投资企业国外投资总公司以个人捐赠款等名义将 汇入国内 企业的法人 代表或董事会成员,并采取化整为零的方法结汇作为企业的流动 等操作。 3、外商直接投资。国际资本通过外商直接投资等资本和金融项入境,而这部分 入境后并未直接进入实业投资领域。外商直接投资中有一部分 暂时闲置在 企业的账 户上,并且以现金管理等名义进入 。而在 企业内部,我们也可以看到:外商投资企 业以股东 方式进行对外短期借款并结汇或境内 企