北大MBA资本运作与兼并收购.pptxVIP

资本运作与兼并收购北京大学经济学院冯晴2007年4月27日、29日第1页，共149页。参考书目资本市场运作教程（第二版）作者：何小锋，黄蒿，刘秦 编著 出版社：中国发展出版社 出版日期：2006-6-1资本市场运作案例作者：何小锋，韩广智 编著 出版社：中国发展出版社 出版日期：2006-8-1 第2页，共149页。课程主题主题一：什么是资本运作 – 框架媒介公司主题二：资本运作与公司管理的关系/公司管理目标 – 股东价值最大化 - EG公司主题三：资本运作的方法及其问题 – 盈科电讯公司利用资本市场的超常规发展和问题主题四：资本运作财技和效果的进一步展示国际私人股权投资基金运作蒙牛香港上市案例第3页，共149页。公司重组与价值管理案例思考题Ralph Demsky在出任EG公司董事长后是如何理解和实现公司价值最大化的？你的公司如果采取这样的价值管理战略，你认为可能存在的提高价值的途径有哪些？第4页，共149页。盈科动力收购香港电讯案例思考题盈科集团收购得信佳公司采用了借壳上市的方法，你公司状况有否考虑上市，如果上市，你认为采用什么方法比较好？盈动收购香港电讯的支付方式采用了换股的方法，你们公司的情况如何？盈动收购香港电讯的融资途径包括哪些？你认为国内市场融资途径与它们有什么不同？盈动收购香港电讯后安排巨额债务偿还的方法？你认为该收购是否成功？收购的原始原因分析收购结果是否事与愿违？第5页，共149页。主题一：什么是资本运作 –框架媒介公司资本运作的例子框架媒介公司资本运作，借道分众传媒公司登陆美国纳斯达克市场１１个月时间框架媒介从估值３２００万元人民币做起，到公司估值近２８亿元人民币第6页，共149页。框架媒介资本运作背景时间：２００４年７月市场竞争状况电梯平面媒体广告市场恶性竞争，广告竞相压价，毛利率平均不到１５％，许多公司发不出人员工资框架媒介已经在这个行业中具有优势，但是资金捉襟见肘人物时任汉能投资集团董事总经理、Ｔｏｍ集团高级顾问的谭智时任框架媒介总经理刘磊刘磊向谭智提出资金支持，帮助框架媒介渡过难关，谭智答应第7页，共149页。框架媒介资本运作步骤之一 – 私募融资，出售部分股权谭智开始与汉能投资集团董事长陈宏以及原ＩＤＧＶＣ合伙人王功权探讨投资框架媒介公司谭智的理由很简单第一，框架媒介年营业额为４０００万元人民币，是业内的Ｎｏ．１第二，框架媒介是行业内惟一占据了北京、上海、深圳、广州、武汉５个市场的公司第三，与框架媒介的创始人刘磊沟通顺畅，团队情况了解 与风险投资快速达成投资协议２００４年１１月，ＩＤＧＶＣ和汉能投资基金出资１５００万元人民币，收购了框架媒介４３％的股权谭智作为出资人代表正式成为框架媒介的董事长，拥有绝对话语权２００４年１１月，框架媒介第一次估值当时框架媒介主营收入有两块：一是电梯平面媒体广告业务；二是液晶屏广告业务，年收入约４０００万元人民币，净利润约８００万元人民币公司价值以４倍市盈率计算为３２００万元人民币 第8页，共149页。框架媒介资本运作步骤之二 – 公司整合，创造价值进一步融资内部整合将混乱的管理秩序、资金运作、组织架构理顺 设计公司未来发展战略明确框架主营业务２００５年１月，以１７００万元人民币的价格将液晶屏广告业务出售给分众传媒开始专心做电梯平面媒体广告业务 外部行业整合计划首先，在全国范围锁定６家公司实施行业整合，分别为北京的朗媒传播、信诚四海；上海的拓佳媒体、阳光家信；广州的力矩传媒、圣火传媒其次，制定了行业整合的时间表：２００５年２月行业整合启动，６月末行业整合结束，１０月公司再次融资，２００６年６月份在ＮＡＳＤＡＱ上市 2005年３月，框架媒介第二次估值为了实施行业整合计划，风险投资的再次注入框架媒介在资源、影响力等有形以及无形资产方面大大升值，公司估值结果为人民币６０００万元 第9页，共149页。框架媒介资本运作步骤之三 – 实施行业整合，创造价值进一步融资整合之初，说服这些公司加入框架媒介不断地倡导行业整合的理念，分析行业的现状、行业整合后的公司价值的提升整合后的保守收益是毋庸置疑的，收益来源于统一市场、统一价格，加入框架媒介后的红利收入会远远高于单独打拼的利润整合后具有股权增值和ＩＰＯ的潜力 谈判迅速，以至于最后同业公司纷纷主动前来洽谈合作 行业整合后，公司的资金状况迅速好转，支付压力也随之缓解２００５年，框架媒介的营业收入超过人民币１亿元２００５年７月，框架媒介第三次估值预计２００５年框架媒介的净利润将达到４０００万元人民币，以５倍市盈率估算，公司的价值为人民币２亿元 第10页，共149页。框架媒介资本运作步骤之四 – 框架媒介借壳融入分众传媒美国纳斯达克上市运筹纳斯达克ＩＰＯ计划选择自己ＩＰＯ第二，股权转让给分众传媒第三，股权转让给聚众传媒为什么选择分众传媒分