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内含报酬率计算方法 计算内含报酬率是长期投资决策分析中重要方法之一，它优于其他投资分析的主要原因 在一于：计算中考虑到货币的时间价值。其理论介绍多见于《管理会计》、《投资决策》等教 科书，其计算方法多囿于插值法（内插值法、外插值法）、几何法（平面几何相似三角形线 段比）。近期，关于内含报酬率的解法问题，又在一些会计刑物展开纷纷扬扬、连篇累牍的 讨论。以下笔者将多年研究的成果——内含报酬率新的解法理论介绍于后。 (1)内含报酬率计算公式的数学描述 内含报酬率是指项目寿命期内，资金流入量的现值总额与资金流出量现值总额相等面净 现值等于零时的折现率。现金净流量则是项目投资所引起的未来的现金流入量减流出量后的 净额。 为便于公式的推导，将下文中所涉及的因素用以下符号表示： N-净现值；NCF —第 t 期的现金净流量；i—利息率，折现率；NCF —初始投资额；I- t 0 内含报酬率；n—项目有效期；a、b、c 分别为常数。 , 根据现金净流量及净现值定义，净现值的通项公式可用以下关系式表示： -1 -2 -t N=NCF （1+i） + NCF （1+i） +……+ NCF （1+i） –NCF 1 2 t 0 n = NCF (1i)t NCF （1） t 0 t 1 下面我们来看 i 变动对N 的影响，也即讨论值现值与折现率、折现率与内含报酬率的关 系： ①当 i=0 时： ; n lim N lim NCF -t N = = (1+i) -NCF 0 t 0 i0 i0 t1 n = NCF - NCF (2) t 0 t 1 即当折现率趋于零时，净现值恰是未折现的现金流入量与流出量之间的差。 ②当 i=I 时 n NCF -t N = (1+i) -NCF =0 (3) I t 0 t 1 即内含报酬率正是净现值为零时的折现率，它表明了折现率与内含报酬率的关系。 / ③当 i→∞时： n lim N lim NCF -t N∞= (1+i) -NCF =-NCF （4） t 0 0  i t 1 表明净现值趋于原始投入的相反值，现金流入量趋于零，N 的值汽车于N=-NCF 直线。