我国可转债溢价成因分析——以横河转债为例.pdfVIP

摘 要 2020年以来，我国可转债市场异常活跃，成交量明显扩张，在此背景下部 分可转债个券表现出了持续性的高涨幅、高换手率、高溢价率，使得可转债面临 较大的价格波动风险和投资风险。 为了探究我国可转债存续期高溢价的原因，本文选取2020年间单日转股溢 价率最高的可转债——横河转债为例，就横河转债进行案例介绍，将横河转债发 行以来溢价情况进行纵向对比，划分为低溢价和高溢价两个阶段，并对横河转债 条款设计以及发行以来横河转债市场表现进行全面的阐述。本文发现在低溢价阶 段，横河转债纯债溢价率和转股溢价率走势基本呈反向变动，而在高溢价阶段， 横河转债纯债溢价率和转股溢价率走势大体一致。同时，横河转债和横河模具在 低溢价阶段债股走势趋同，而在高溢价阶段债股市场价格运动趋势同步性较低， 甚至还呈反向运动。通过案例介绍，可以得出横河转债表现出的是高转股溢价率 且同时高纯债溢价率的 “双高”特征，债股关联性弱，呈现投机特征。 案例分析围绕横河转债基本面分析、投资者交易面分析、条款分析进行。基 本面分析结合宏观经济分析、中观行业分析、微观公司分析三个分析角度，发现 横河转债溢价成因之一为：新冠疫情下股市较为动荡，风险较大；而可转债市场 能够兼顾收益与风险两个因素，同时货币供应