论公司多元化价值.docx

PAGE PAGE 3 论公司多元化价值 在国外公司逐步采取业务集中化战略的同时，中国近些年来掀起了声势浩大的多元化波澜，一些国有企业和上市公司大量投资于与主营业务不相关的其他行业，如房地产业、旅游业等。那么，多元化经营究竟会对所有者的利益体现—— 企业价值产生什么样的影响?国内企业多元化经营的效果如何?中国企业应如何 将多元化经营与提高自身价值紧密结合起来呢? 一、多元化经营对企业价值的影响 多元化经营是指企业在多个相关或不相关的产业领域同时经营多项不同业务的战略。它是企业增长的一种方式，在其他不同的活动方向上进行的扩张，可能只涉及产品或业务类别的微小变化，也可能涉及一个根本不同的行业，前者被称为相关联的多元化，后者被称为无关联的多元化。自 1980 年以来，经济学文献中的“多元化”概念通常是指企业生产与主导产品没有相关关系的新产品。 （一）多元化经营对企业价值的积极影响 多元化经营可以充分利用现有资源，开展多元化经营，可以规避风险，实现资源共享，是现代企业发展的必由之路。还可以通过充分利用内部优势和分散企业经营风险来提高企业的价值，产生 1＋12 的效果。 首先，与单一经营企业相比，多元化经营企业可以看做是多个单一经营企业的经营活动集合在一个企业内进行，且管理人员利用行政、计划、经济等手段决定各个经营方向之间的资源配置，有利于节约人力资源成本，减少企业交易成本和资源配置效率。 其次，有利于发挥企业内部优势。内部优势是指企业内部资本市场的建立， 比单一化经营企业更多地利用净现值为正的投资机会，从而能提高企业的价值。 最后，从融资能力角度来看，多元化经营企业可以增加企业价值。对比业务单一的企业，多元化降低了企业收益的波动性，能够规避特殊产品或者行业的特定风险，银行更愿意贷款给多元化的企业，增加这些企业的债务融资能力。与股权融资相比，债务融资享有税收优惠，因此债务融资能力的扩大可以增加企业的市场价值。 （二）多元化经营可能给企业带来的负面影响主要表现在以下几个方面： 第一，企业过度投资。多元化经营有利于内部资本市场的建立，可以为企业提供较多的可供使用资金，企业经营者会处于追逐利益的需要，追求公司规模的扩大和资本的扩张，在非理性的考虑下，会将多余的资金投资到一些效益不高， 从而对企业价值产生负面影响。而多元化经营企业比单一化经营企业更容易产生这样的问题。 第二，跨行业补贴。单一化经营企业很少产生净资产为负值(资不抵债)的现象，因为在此之前这些企业通常已经破产了。但如果上述企业不是作为一个独立的企业，而是作为多元化经营企业中的一个部门存在时，则在该部门资不抵债时仍能继续生存的可能性便大大增加了，因为多元化经营企业将用其他行业方向上的盈利对亏损行业进行补贴，而这种补贴通常会降低企业的整体价值。 第三，信息不对称。企业最高管理者与部门管理者之间存在着信息不对称， 并且企业进入新领域的必要知识与信息缺失，产生了不对称成本。 第四，一些企业在尚未具备条件的情况下实行多元化经营，容易导致缺少核心竞争力和实施多元化战略所必须的剩余资产，盲目追求多元化易引发企业的财务风险。 第五，由于企业家才能有限，尚未完全具备驾驭多元化经营的能力，企业又不具备健全有效的多元管理体系，容易造成管理效力低下的情况。健全而有效的管理系统是企业成功的重要因素，如果在不具备此条件的情况下开展多元化经营，无形中增加经营管理风险。 二、多元化经营存在的问题及产生原因 （一）多元化经营存在的问题 1、多元化经营局限于本国市场 改革开放 30 年来，市场经济体制逐步建立并完善，我国企业处于高速发展时期，但因为多种原因，在国际市场不好打开且需要雄厚实力和时间的情况下， 面对国民经济、人民生活水平不断提高、市场需求扩大的情况下，多数企业更多立足国内市场，经过较长一段时间的经营逐渐建立了自己的优势网络。 2、多元化经营多数缺乏竞争优势 我国企业往往是凭借原有产业或业务进入新行业或新业务，但由于缺少独有的技术或者资源，容易被他人模仿、替代现有技术和资源，因此企业不能在多元 化经营的情况下取得较高利润，不能长期保持相对竞争优势，导致进入企业的行业或业务迅速增加，形成企业多而不精不强的现象。 3、我国企业多元化经营普遍缺少技术 企业由于历史、资金等原因，不具有核心竞争力，缺少自主创新精神和研发能力，先进技术往往靠从国外引进，且引进技术通常为非专有技术。在很大程度上限制了企业技术创新的步伐，只能把更多精力放在与该技术有关的经营运作上。 4、我国企业多元化经营忽略了循序渐进的必要性 企业的生命周期分为四个阶段：萌芽期、成长期、成熟期、衰退期，但并不是每个阶段都适合多元化的发展，在行业或产品生命周期的不同阶段，企业经营的难易程度是不同的，企业所采取策略也要有所区别。1[1]所以企业的经营应