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医药产业并购 千金挥洒凭政策资本 本文来自：中国工控网 从年初华润三九宣布以 6 亿元吞下顺峰药业以来，整个国内医药行业并购市场高潮迭起。在医药市场需求结构提高、政策力促集中度提升、资本进入拓宽融资渠道，以及新版GMP 实施等多方利好因素的合力推动之下，国内医药行业并购可谓动能十足。 不难发现，医药行业的并购正悄然发生改变。一方面，国内医药并购市场已由之前的商业流通并购主导，转为以工业并购为主导，今年这一特点表现得更加明显。另一方面，国内企业依旧是外资药企并购的热门之选，但国内大型制药企业开始把并购目光瞄向海外。 业内专家表示，当前欧美经济低迷给国内大型制药并购海外药企带来了“抄底”良机。 此外，中国强大的外汇储备与人民币升级，也为海外并购创造了有利条件。但国内药企选择并购海外药企，在很大程度上是因为通过自身药物创新走进国外市场的难度很大，而通过并购进入异国市场相对而言是一条捷径。 有专家提醒，就目前国内制药企业在国内医药市场的并购来看，多数并购案例并不成功。对于并购目的并不清晰、以及不能很好进行并购后资源整合的国内制药企业而言，海外并购意味着更多风险。 动能十足 近几年来，国内医药市场的并购一直“高烧”不退。除市场需求的放大之外，政策力推医药行业走向集中以及资本的推动，是国内医药并购豪掷千金的主要推动力。 在上海新世纪资信评估公司公共融资部总经理曹明看来，政府层面极力推动医药产业 集中度提升是医药工业并购发生的根本动力。自去年以来，政府层面推动医药产业转型升级和集中度提升的力度明显加大，陆续出台的各项“十二五”规划，明确将医药产业整合指向 “强”与“大”，并购成为医药产业重构的优先选择路径，龙头企业实施兼并重组的时机渐现。 另一方面，新版 GMP 的推行也为医药企业并购创造了有利条件。国泰君安医药行业分析师李秋实指出，GMP 将成为医药产业并购前行的主要推手。当前制药企业规模增速放缓， 亏损企业比例较高，而标准更为严格的 GMP 将给制药企业的经营环境再次带来一定压力， 以中小企业尤甚。这些企业最有可能成为并购对象。 除此之外，资本市场的助兴也让国内医药并购市场声势日隆。医药上市公司融资渠道灵活，资金状况相对较好，且多数为所在领域的优秀企业。从目前情况来看，国内医药行业的并购绝大多数是上市公司行为。特别值得关注的是手握巨额超募资金的创业板公司，这些企业体量都不大，拥有大量资金之后其壮大规模的野心更加蓬勃，屡屡斥资展开并购。 工业主导 在国内医药企业的并购上，改变正在发生。在经历了两年的并购大潮之后，医药商业 领域在今年的表现显得平静了很多，国药、上药、华润“三国杀”的热闹场景不再，工业企业取而代之扮演并购市场主角。 业内人士认为，医药商业巨头放缓并购步伐有几个方面的原因：一方面是由于早前的并购溢价太高，导致当前的优势医药商业资源很难在一个合理的价格进行兼并；其次自去年以来商业企业的现金流状况普遍恶化，对于大规模并购有些力不从心；再者，一些地方龙头根本不接受被并购的命运，试图扎根一方顽强向上。 而今年春节刚过，国内医药工业企业主导的并购大戏就已经开锣。清科研究中心数据显示，自去年以来，康美药业、贵州百灵、复星医药、科伦药业等数十家 A 股制药企业在行业内大规模并购，加速了行业洗牌。 其中，医疗器械领域的并购也明显增加。清科统计数据显示，2012 年 1~10 月，中国医疗器械领域披露并购案例为 9 起，披露金额达83.7 亿元。今年前10 月并购案例数目较上一年同期增长了 200%，体现出中国医疗器械相关领域市场活跃度的明显增加。 目光转向海外 而国内医药企业并购思路更大的转变在于把目光瞄向了海外市场。 自上海医药完成沪港两地上市后，表示将争取在 6~12 个月内实施对欧美中等规模创新药物公司的并购。而记者近来参加多个医药行业会议也发现，越来越多的国内制药企业领头人谈到了并购国外制药企业的想法。支撑这一想法实施的动力，则是通过海外并购走进国际市场。 业内人士表示，欧美经济在债务危机的纠缠之下前途未卜，却为中国企业提供了一个海外并购的好时机。 据德勤会计师事务所最新发布的 2012 年大中华海外并购报告显示，今年前三季度中国 企业对海外投资额高达 522 亿美元，创历史新高。未来数年，中国企业不会因为市场波动而削弱信心，相反它们会在海外并购市场和全球经济中扮演日益重要的角色。业内人士认为， 国内医药企业的海外并购活动也将继续升温。 曹明指出，我国制药企业的新药研发以仿制为主，目前多数产品仍难以打入国际市场。海外并购能有效地与国内经济形成互补，并借当地品牌优势帮助企业开拓海外市场，提升自 身的影响力并推进自主品牌对当地市场的开发和渗透，从而直接争取到所在市场的话语权， 有利于产品跨出国门。 有专家提醒，医药行业的跨国并购难度很