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2023年先导智能研究报告 打造全球锂电设备第一品牌 1 先导智能国际化：打造全球锂电设备第一品牌 1.1 公司国际化进程——2018 年以来明显加速 无锡先导智能装备股份有限公司成立于 1999 年，业务涵盖键电池智能装备、光伏智能 装备、3C 智能装备、智能物流、汽车产线、氢能智能装备、激光精密加工、机器视觉等八 大领域，是新能源装备的全球第一品牌。 根据公司官网，2021 年公司在全球设立 11 家分子公司，拥有 50 多个服务网点，雇员 遍布 16 个国家和地区，产品远销美国、德国、法国、日本、韩国、瑞典等 20 多个国家和 地区。 公司国际化进程大致分为两个阶段： 第一个阶段（起步阶段）是从公司成立到 2017 年。在这个阶段，公司的国际化主要体 现在与海外一流客户（例如日本松下、日本 TDK、日本索尼、德国宝马、美国苹果等）开 展重要智能制造设备单机技术研发、生产制造合作等。 第二个阶段（升级阶段）是从 2018 年至今。在这个阶段，公司的国际化主要体现在大 规模获取海外锂电设备整线（起步阶段单机较多）订单、成立分子公司以便更好地服务于 海外客户。公司在美国、日本、韩国、越南、法国、荷兰、土耳其、斯洛伐克等多个国家 成立分子公司、办事处等。公司取得 Northvolt、特斯拉、大众、ACC 等锂电设备整线订单。 2022 年，公司海外收购取得突破，收购德国 Ontec 公司。 先导智能实施全球运营战略，逐步规划全球研发中心和生产中心，建立本土化售前售 后团队，积极引进国际人才。公司以全球客户服务为中心，推动客户合作的研发国际化、 制造全球化和服务本士化。 1.2 海外业务爆发：2021 年海外收入 15 亿元，近两年复合增速 123% 2011-2018 年，公司海外收入不到 1 亿元。2019 年以来，公司海外收入实现快速增长， 2019 年 3.0 亿元，2021 年增长至 14.8 亿元，2 年复合增长率高达 123%。 2019年以来，公司海外收入占比持续提升。2019-2022年上半年，海外收入占比分别为 6%、8%、15%、19%。 从 2012-2014 年，以及 2021 年的历史数据来看（公司 2015-2020 年未公告国内外业务 分别的毛利率，故数据缺失），公司海外业务的盈利能力普遍仍显著高于国内。 根据公司官方公众号，公司 2021 年以来签订了众多标杆性的海外锂电设备订单。重要 客户包括德国大众、宝马、欧洲某顶级品牌跑车等整车厂客户，以及 ACC、Northvolt、 Inobat 等欧洲本土动力电池企业。 1.3 类比工程机械，中国优势产业终将走向全球 三一重工是中国工程机械领域的龙头企业，2007 年以来其海外收入呈现持续上涨趋势。 2007 年三一重工海外业务收入为 24 亿元，2021 年其收入达到 282 亿元，海外业务成为三一 重工收入增长的重要来源之一。 2011-2015 年三一重工海外收入占比从 10%持续提升至 46%，2007-2021 年三一重工海 外收入占比均值为 27%。先导智能 2021 年海外收入占比 15%，是锂电设备领域的龙头企 业，与三一重工同样具备全球竞争力。 1.4 中国锂电设备厂商国际化进程加速，先导智能位居领先地位 2019-2021 年，中国锂电设备厂商海外业务快速增长，海外收入的复合增速达 64%。先 导智能海外收入体量位居行业内第一。公司 2021年海外收入占比 14.73%，高于行业均值的 7.24%；2021 年海外业务毛利率 48.67%，高于行业均值的 39.20%。 2 海外市场将是锂电设备下一个增长亮点 2.1 2023-2025 年欧洲、美国锂电设备市场的复合增速分别为 29%、42% 分别对欧洲、美国、中国汽车销量、电动车渗透率、电动车单车带电量、动力电池产 能利用率、锂电设备更新周期、锂电设备单 GWh 投资金额等参数进行合理假设。 中国：假设 2023-2030 年中国汽车销量同比增速 3%、3%、3%、1%、1%、1%、1%、 1%，依据：中国汽车市场已经进入成熟期。假设 2023-2030 年中国新能源汽车渗透率 35%、 45%、50%、55%、60%、65%、70%、75%，依据：中国汽车电动化持续推进，未来将逐 步替代燃油车。假设 2023-2030 年中国乘用车销量同比增速 3%、3%、3%、1%、1%、1%、 1%、1%，依据：中国乘用车市场已经进入成熟期。假设 2023-2030 年中国乘用车渗透率 36%、46%、51%、55%、60%、65%、70%、75%，依据：中国汽车电动化持续推进。假 设 2023-2030年中国纯电动乘用车单车带电量为 55、56、57、58、59、60、61、61kwh，