财务会计课件-ch5证券价值评估.pptVIP

普通股的估值比债券估值要困难，原因在于： 普通股投资没有明确期限； 普通股未来股利不明确，只能以公司未来盈利能力和股利分配政策的预期为基础进行估计。 如果公司从未支付股利，则该股票价值如何评估？——以公司未来预期收益的现值作为股票价值。 股票折现模型通常假设公司会在未来某一时候支付股利，或者当公司清算、并购时会支付清算性股利，或以回购股票时支付现金。 * 零成长股票的价值：V0＝D/KS 　D－每年股利；KS－贴现率，即必要收益率 固定增长股票的价值：V0＝D1/（KS－g） D1－第一年股利收入；g－股利年增长率　 非固定增长股票的价值： 非永久持有股票的价值：未来股利收益的现值以及未来出售股票价格的现值之和。 * 几种特殊情况下的股票价值计算 股票收益率 股票收益率是股票投资净现值等于零的贴现率。 零成长股票的收益率： 　KS＝D/PO　　D－每年股利；PO－股票的价格 固定增长股票的收益率： 　KS＝D1/PO＋g　　　　 D1－第一年股利收入； 　g－股利年增长率 如果公司没有外来资本，股利增长来自留存收益和由该留存收益带来的报酬，则固定股利增长率g=（1-股利支付率）×净资产收益率 * 增长机会的现值PVGO 如果公司的收益不是全部用于股利支付，而是将其中的一部分转化为新的