capm模型及其应用.pdfVIP

数学与应用数学专业学年论文 题目 CAPM 模型及其应用 姓名 学号 班级 指导教师 教 师 评 语 论 文 成 绩 指导教师签名 摘要：资本资产定价模型对于了解资本的收益和风险间的本质关系，指导投资有着极其重要 的意义。因而在项目风险管理中引入CAPM 模型, 结合净现值来计算比较, ，可以使项目实 现过程中的风险和干扰因素减小到最低点，为项目风险的计量和管理提供了一个很好的工 具。分析了CAPM 模型应用的前提条件, 并对模型中的无风险投资收益率、资本市场平均  投资收益率、风险校正系数 等参数进行分析确定, 探讨了该模型适用的修正条件及其实际 运用价值。CAPM 理论是现代金融理论的核心内容，他的作用主要在于：通过预测证券的 期望收益率和标准差的定量关系来考虑已经上市的不同证券价格的 “合理性”；可以帮助确 定准备上市证券的价格；能够估计各种宏观和宏观经济变化对证券价格的影响。充分利用 CAPM 较强的逻辑性、实用性，通过对市场的实证分析和理论研究，有利于发现问题，推 动我国股市的发展。 关键词: CAPM 模型； 项目风险管理； 无风险收益率 1．引言 资本资产定价模型(Capital Asset Price Model，简称CAPM ）是以投资组合理 论 （Portfolio Theory ）为基础发展而成的，是由美国经济学家William F. Sharp和 John Lintner ，Jack Treynor分别独自提出的。该模型是资本市场理论的核心内容， 对于了解资本的收益和风险间的本质关系，指导投资有着极其重要的意义。由于 其简捷性和可操作性, 在诸如资本成本核算、股票收益预测、证券组合定价以及 项目风险事件研究分析等方面, 都得到了广泛的应用。CAPM 已被广泛应用于解 决投资决策中的一般性问题，尤其是在西方发达国家，它的特点便在于对风险收 益关系有关的重大问题作出了简明的回答。将CAPM模型引入到投资项目的价值 及风险的定量分析评估中可以使项目实现过程中的风险和干扰因素减小到最低 点。本文拟对项目风险的定量分析方法—CAPM模型进行介绍和评价。 2 ．模型的基本假设 CAPM模型的理论假设可以归纳为以下几点： 第一：资本市场是一个具有充分竞争性和有效性的市场且没有交易成本和交 易税；第二：在该市场上，所有投资者都追求利益最大化，也为风险回避者；第 三：同质预期假设，即所有投资者对同一资产具有相同的价值预期；第四：在该 市场上，所有投资者都有机会充分运用多样化、分散化的战略来减少非系统性的 风险；第五：在该市场上，对某一特定资产，投资者都是在相同的时间区域作出 投资决策的。第六：投资者根据与其收益和收益的方差来选择投资组合；在上述 假设条件下，可以推导出CAPM模型的具体形式：  ，  2 E (r ) r  (E (r ) r ) Cov(r , r )/ Var (r )  / i f i m f i i m m im m E (r ) i E (r ) r 其中 表示证券 的期望收益， 为市场组合的期望收益， 为无风 i m f 险资产的收益， Cov(r , r ) 为证券 收益率和市场组合收益率的协方差， i im i m 2 Var (r ) 为市场组合收益率的方差。 CAPM 模型认为，在均衡条件下，投资