andCorporateControl大股东和公司控制.pptxVIP

Large Shareholders and Corporate ControlAndrei Shleifer; Robert W. Vishny大股东和公司控制 不完美的市场大股东众多小股东经理人潜在投资人等等内部人外部人1、大股东持股因持股比例的不同的影响2、大股东如何选择取得控制权的方式3、邀约收购之前大股东如何选择持股比例4、小股东为了搭便车对大股东的“贿赂〞5、…… 文章结构绪论1大股东价值2公司控制的其他机制3大股东收购的事前交易4股息：对大股东的补贴5 大股东价值 作者对1980年Fortune500的公司进行了分析。除去个人独资企业、发生兼并的公司后，剩余456家公司。 大股东价值 大股东价值大股东：0.5Z-〔0.5-α〕π-CT≥0 小股东：π-E[Z︳Z≥〔1-2α〕π+2CT] ≥0 均衡：大股东出价q+π*〔α〕收购0.5Z-α 大股东价值定理：当大股东邀约收购0.5-α的股份，且π*〔α〕＜Zmax时，有唯一的均衡，即如果0.5Z-〔0.5-α〕π*〔α〕-cT≥0 ，那么以q+π*〔α〕进行要约收购，否那么不收购。辅助定理1：π*〔α〕随着α的增加而减小。α2α1〔1-2α2〕π+2CT〔1-2α1〕π+2CT小股东：π-E[Z︳Z≥〔1-2α〕π+2CT] ≥0 所以，α=α1时的π肯定满足α=α2的式子π*〔α2〕π*〔α1〕 大股东价