洋河股份-市场前景及投资研究报告：逆势韧性，决胜次高端，稳步向前.pdfVIP

2023 年03 月25 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 逆势显韧性，决胜次高端，公司稳步向前 ——洋河股份（002304 ）公司深度研究 最近一年走势 投资要点： 洋河股份 沪深300 0.3905 ◼ 次高端是我们长期看好的未来大趋势，未来更看好业绩增长稳健，韧 0.2805 性更强的区域次高端龙头。2022 年我们推出多篇行业和公司深度报 0.1705 告，重点强调次高端价位的趋势性大机会以及我们的投资逻辑。自 0.0605 2020 年开始，次高端逐渐替代高端酒成为行业新增长引擎，行业开 -0.0495 始进入第二成长阶段。过去几年三线次高端品牌、酱酒等通过招商铺 -0.1595 22/3 22/4 22/5 22/7 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 货实现高弹性增长，但未来则面临外延式向内生式增长的转型。相比 之下，我们更看好有基地市场、抗风险能力更强、产品结构仍有提升 相对沪深300 表现 2023/03/24 空间、“品牌+渠道”两条腿走路的区域次高端龙头，洋河股份、今世 表现 1M 3M 12M 缘、古井贡酒、口子窖等都是其中的优秀代表。 洋河股份 -2.9% 0.6% 17.8% 沪深300 -0.8% 5.2% -5.3% ◼ 洋河股份是我们长期看好的区域次高端龙头，公司顺利完成深度调 整，在分歧中稳健前行。自2019 年开始深度调整期后，市场对于洋 市场数据 2023/03/24 河股份的认知一直存在着很大的分歧，但公司在分歧中始终按照自 当前价格（元） 163.65 己的节奏稳健前行，延续向上发展的趋势。我们认为，公司深度调整 52 周价格区间（元） 126.20-190.66 的本质在于产品结构不适应本轮行业发展的趋势；自2019 年起，公 总市值（百万） 246,618.59 司顺应次高端趋势，对管理、营销和产品端暴露出来的问题做出一系 流通市值（百万） 245,918.49 列针对性的调整，改革红利自2020H2 开始逐步释放。我们在2022 总股本（万股） 150,698.80 年6 月发布深度报告《顺利转身，趋势在前，洋河再次起航》，强调 流通股本（万股） 150,271.00 公司深度调整走到尾声，看好公司的长期稳健增长。 日均成交额（百万） 465.47 近一月换手（% ） 0.30 ◼ 短期看，公司抗风险能力更强，改革持续释能，春节旺季如期向前推