《刍议企业价值基点》.docx

1 / 10 文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！ 刍议企业价值基点 (作者:___________单位: ___________ 邮编: ___________ ) 【摘 要】 企业是一价值创造系统,价值的保值增值是 价值驱动因素作用的结果,而各价值驱动因素对价值创造系统的作用 力是不同的。其中,起基础和核心作用的驱动因素,就是本文界定的企 业价值基点,其具有主导性、多样性、变动性等特征。借助 EVA(经济 增加值)模型可判别出企业价值基点。维护企业价值基点,需遵循价值 最大化、 顾客价值最大化、 立足战略与战术实施相结合三原则。 为让 相关利益者更好地知悉企业价值基点的存在过程、状态、趋势,企业 应定期对其作适当披露。 【关键词】 价值基点;价值最大化;战略;顾客价值最大化; 披露 企业是一价值创造系统,不管企业规划什么目标,进行什么 创新,有一条是根本的,那就是企业价值创造系统存在,这是硬道理准 则,所以,关注影响企业价值创造系统存在的根本和核心影响活动、因 素,显得很必要。 2 / 10 文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！ 一、企业价值基点的涵义 企业价值基点的定义为在企业价值创造过程中起基础和核 心作用的相关活动或因素。如果把企业价值创造系统比喻为一棵大树, 那价值基点就好比大树的根。其有几个方面的特征: (一)价值性 价值性是企业价值基点的本质特征,体现了企业价值创造主 体活动的性质,也体现了笔者研究分析的角度,即从价值创造和价值 管理的角度来认识它。 (二)主导性 主导性是企业价值基点的功能特征,价值创造过程是系列环 节、多重角度、数层结构组成的,其中企业价值基点对关联环节、不 同角度、特定结构起支撑发动作用。 (三)广泛性 企业价值基点存在于一切企业价值创造活动中,没有企业价 值基点的企业价值创造活动是不能长期创造价值的,因为活动本身缺 乏存在的基础。但区别于平时讲的“核心竞争力” ,核心竞争力存在 于有竞争力的竞争性价值创造活动中,是部分企业或其他主体存有的 能量。如受国家垄断影响的公共事业部门不一定在价值创造活动中拥 有核心竞争力,因为它不需要竞争,而其一定离不开国家的垄断政策, 这就是它价值创造的价值基点。 (四)多样性 3 / 10 文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！ 企业价值基点存在的形式是多样的,包括企业规模、技术、 资源、管理活动等,这区别于企业的“主营业务”。“主营业务”是价 值基点运作的结果,其是用业务量衡量的,而企业价值基点是由相关 活动和因素在价值创造中的作用力决定的。 (五)内在性 企业价值基点的表达形式应该是企业可以控制的存在状态 , 任何外在的不可控存在状态不宜表达为企业价值基点,否则,将缺乏 现实的操作意义。如地震是否发生直接关系企业的存在,但地震发生 与否是企业无法控制的,不宜表达为企业价值基点。 (六)必要性 企业价值基点是价值创造保持水平和向高水平提升的必要 条件,不是充分条件。企业价值基点有时需在一定辅助条件下,才能充 分发挥其基础作用。如:一个有悠久历史品牌的企业,管理水平跟不上, 就可能使企业衰败。 (七)动态性 企业价值基点有时是以一定的市场资源条件存在为条件的 , 当相关条件发生变化时,企业价值基点有可能发生变化。如:在证券市 场繁荣的条件下,公司的证券业务将可能是企业的价值基点,但当相 关因素发生变化,证券市场呈萧条状态时,证券业务可能是花钱不赚 钱的业务。 二、借助EVA 发现企业的价值基点 4 / 10 文档供参考，可复制、编制，期待您的好评与关注！ EVA(经济增加值)本质上就是减去资本成本的自由现金流量, 它是对传统自由现金流量的修正。评价企业盈利能力时通常采用的会 计利润及现金流指标存在明显的缺陷 ,难以正确反映企业的真实业 绩。因为股东的投入是有成本的,会计利润未考虑企业权益成本的机 会成本,企业的盈利只有在高于其资本成本时才为股东创造价值。EVA 也被称为“经济利润” ,它衡量了减除资本占用费用后企业经营产生 的利润,是企业经营效率和资本使用效率的综合指标,是衡量企业价 值创造能力的较为科学的一个指标。 经济增加值 (EVA)= [ 资本回报率 (ROIC)-加权资本成本 (WACC)] ×投资资本(IC)= 扣除调整税的净营业利润(NOPLAT)-资本 总成本(WACC × IC) 资本回报率 (ROIC)=销售利润率 (EBIT/S) ×资本周转率 (S/IC) 加权资本成本(WACC)= D×(1-t)KD/(D+E)+E×KE/(D+E),其 中:D 为负债总额;E 为权益总额;KD 为平均负债成本;KE 为平均权益成 本(可用以下 CAPM 模型估算);t 为所得税率。 资本资产定价模型(CAP