商用车行业市场前景及投资研究报告：行业周期，电动化，新动能.pdfVIP

核心观点  商用车目前销量处于历史低位，向上周期即将开启。2022 年全国商用车销售330 万辆，同比-31.1%。商用车在经 济不景气与国标更换需求透支的叠加冲击下，销量位于周期低位。23年2 月销售32.4 万辆，同/环比+29.6%/+80%； 1-2 月累计50.4 万，累计同比-15.2%。后疫情时代，随着社会生产生活的恢复，国六b 切换和国四汽车淘汰，商 用车将重回向上周期。  商用车电动化势头迅猛，结构性渗透率处于快速提升阶段。2022 年全年电动商用车上险23 万辆，同比+90.1%； 电动渗透率8.9%，较上年+6pcts。23 年2 月电动商用车上险1.4 万，同/环比+133%/+124%，渗透率4.8%。1-2 月合计上险2.0w,同比+48.2%。细分车型中，大/中/轻客22 年渗透率分别为72.4%/65.5%/32.8%；重/轻卡渗透 率分别为4.7%/ 4.2%。  政策驱动是商用车电动化快速发展的重要因素。目前商用车电动化仍处于起步阶段，新能源汽车补贴、开放轻型 货车路权、轻型商用车蓝牌新规等过往政策，均为新能源商用车贡献了可观增量。虽然补贴逐渐退坡，但公共领 域车辆全面电动化等新政将持续推动电动商用车销量。在 “双碳”大背景和环保政策的驱动下，商用车电动化是