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企业财务危机的预警指标 第三十一页，共五十八页。 第三十二页，共五十八页。 第三十三页，共五十八页。 第三十四页，共五十八页。 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中， X1=(流动资产-流动负债)/总资产 X2=留存收益/总资产 X3=息税前利润/总资产 X4=股东权益的市场价值/总负债 X5=本期销售收入/总资产 企业财务危机的预警---Z模型 第三十五页，共五十八页。 Z分数模型具体判断标准　 Z≥2.675 破产的可能性较小　 　　　　　　　　 1.81≤Z≤2.7　 灰色区域　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 Z≤1.8　　　　 破产可能性非常大　 第三十六页，共五十八页。 改进的财务分析体系 传统财务分析体系的局限性： （1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配； （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益； （3）没有区分有息负债与无息负债。 理由: 思路 调整资产负债表与利润表 第三十七页，共五十八页。 经营资产 金融负债 减:经营负债 减:金融资产 净负债 股东权益 净经营资产 净金融负债与股东权益 调整资产负债表 有无利息收入是划分经营资产与金融资