舒华体育-市场前景及投资研究报告-强健中华，健身器材龙头.pdfVIP

[Table_Summary] 舒展活力，强健中华，健身器材龙头迎风起 舒华体育(605299) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 轻工制造行业 公司深度报告 2023.04.06/强烈推荐(首次) [TABLE_ANALYSISINFO] 国产健身器材和展示架制造龙头企业：公司于 1996 年在晋江创 办，是国内最具实力的健身器材和展示架制造企业之一，业务 以健身器材、直营为主。公司现有四大生产基地和两大运营中 [Table_Author] 心，2022 年跑步机、力量器械年销量分别约 10.0 万台、9.3 万 历史表现： 台。2022 年公司聘请贝恩咨询制定了“2030 年战略规划”，力 争将于2030 年成为百亿企业。公司股权集中，创始人张氏家族 [TABLE_QUOTEINFO] 合计持股72.4%。 全民健身下发展前景广阔，国产健身器材品牌有望崛起：受益 于中国庞大人口基数叠加居民健身意识觉醒，在相关体育产业 扶持政策、人均可支配收入增加、智能设备改善健身体验等要 素驱动下，健身器材行业有望保持较快速的增长。竞争格局中， 由于国内健身行业发展较晚，行业制造强而品牌效应弱，国际 品牌占据国内高端市场，未来随着国产品牌在产品、品牌等多 维度升级，依托自身制造能力有望实现份额的提升。 品牌、研发、渠道、产品及服务四维共振，打开战略升级空间： 数据 ：wind 方正证券研究所 1）品牌：围绕“科学运动服务商”，强化中高端定位。通过绑 定奥运、专业协会 IP 强化专业形象；运动明星代言+全渠道营 销推广，提升大众品牌声量；2）研发：坚持“亚洲人体工学” 理念，持续加大创新投入，参与多个国家或团体标准的制定；3） 渠道：形成 “线上+ 线下+异业联盟”三位一体销售体系，全球 业务涉及70 多个国家和地区；4 ）产品+服务：三大领域、六大 产品线实现全场景及人群覆盖，携手 推进产品智能化，推 出舒华APP 提升产品内容服务。 投资评级与估值：我们预计公司 2023-2025 年营收将为 16.2、 19.0、21.7 亿元，同比增速达 19.7%、17.3%、14.1%；实现归 母净利润 1.4、1.7、2.0 亿元，同比增长25.9%、20.9%、19.8%。 我们首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。