房地产-房地产行业：C-REITs系列报告二：消费类基础设施REITs扩容,盘活两个市场-广发(202303).pdfVIP

[Table_Title] 房地产行业：C-REITs 系列报告二 消费类基础设施 REITs 扩容,盘活两个市场 [Table_Summary] 核心观点：  消费基础设施REITs 放开试点，以差异化的要求对待不同类型的资产。 新236 号文件指出，消费类基础设施纳入REITs 试点，重点支持商场、 购物中心、农贸市场等项目。目前仅剩写字楼、酒店等业态未进入REITs 试点范围内。鉴于产权类项目和经营权类项目资产收益的特点不同， 236 号文做出了如下调整，将产权类项目未来三年预期净现金流分派 率由不低于4%改为不低于3.8%；特许经营权类项目则由未来三年预 期净现金流分派率不低于 4% 改为全周期 IRR 不低于 5% 。保租房 REITs 首发规模下降至8 亿元（须同时储备资产 16 亿元），契合了单 个保租房规模较低的特点。此外，现新增 30%的净回收资金可用于收 并购存量资产，全部净回收资金须在3 年内使用完毕的要求。  消费类商业项目存量充足，改造升级空间大。根据数位观察数据显示， 2021 年末，全国体量在2 万方以上的购物中心约7243 个，总建面约