跨国公司财务管理第8章 外汇期货和期权市场.pptVIP

第8章 外汇期货与期权市场一、外汇期货市场二、外汇期权市场 学习目的：通过本章学习，了解外汇期货市场的基本特征，及其与远期外汇合约的异同，了解熟悉外汇期权合约的各项技术及特性，学会利用外汇期货与期权市场进行合理避险。 一、外汇期货市场1972年5月16日开始进行外汇期货合约交易。1、概述从事外汇期货的交易所：纽约期货交易所（New York Exchange）新加坡国际货币交易所 （Singapore InternationalMonetary Exchanges,SIME）香港期货交易所（Hong Kong Futures Exchange,HKFE）最具代表性伦敦国际金融期货交易所（London International FinancialFutures Exchange,LIFFE）美国芝加哥商品交易所的国际货币市场部门（International Monetary Market,IMM） 定义：金融期货，是指交易的买卖双方在期货交易所以公开喊价的方式成交后，承诺在未来某一日期或某一段期间内，以事先约定的价格交付某种特定标准数量的金融工具。 IMM期货市场合约特点：（1）交易货币有英镑、加元、马克、瑞士法郎、日元、欧元等；（2）全部合约采用美式报价，合约大小及到期日都标准化，合约在次级市场中具有较高的流动性；（3）期货交易成本低，不必缴纳全部款项即可进行交易，创造了极强的杠杆效果；（4）是良好的避险工具，更是受欢迎的投机工具。 IMM外汇期货合约的规格合约大小 到期月 最小价格变动幅度外币（每单位外币）$0.0002英镑（￡） 62500 3,6,9,12,1,4,7,10及当月马克（DM） 125000法郎（FF） 250000同上同上$0.0001$0.00002日元（￥）上$0.000001$0.0001欧元（EURO ）1250003,6,9,12 2、外汇期货合约特性1）标准化期货合约2）交易成本采用佣金方式，来回一次交易，大约收取30美元3）合约交割日及最后交易日合约交割日是到期月的第三个星期三；最后交易日是交割之前的第二个工作日,若没有假日，则是到期月的第三个星期一。4）交割方式实际交割和对冲方式 5）履约保证金保证金通常低于期货合约价值的2%。客户持有期货合约的期间，必须保持维持保证金（mainteanacemargin）的水准，维持保证金大致为期初保证金的75%，否则会被通知补足差额。各外币期货合约的保证金高低与该外币的价格波动性有关，期货交易所定期对各外币期货的保证金会作修正。初始保证金的数量不仅会因不同的合约而不同，而且在不同时期也会不相同。各期货经纪商所要求的保证金并不相同，可以谈判，但必须维持在清算所要求的最低保证金之上。 外汇期货保证金范例外币期初保证金 维持保证金英镑（￡）加元（C＄）马克（DM）$1485$608$1100$450$1755$4590$2565$1300$3400$1900日元（￥）瑞士法郎（SF） 6）每日清算制度（marking to market of daily settlement）每天交易结束后，针对个别投资人帐户，算出因当日期货价格波动而引起的帐户余额波动。若新余额比维持保证金低，则投资人会接到保证金追缴通知要求补足差额。这种结算制度可以防止损失的累积而避免大宗违约案件发生。 例：假定周一早上，某投资者以$0.009433的价格在IMM买了一份元期货合约。假设经纪商要求初始保证金$4590和维持保证金$3400。周一至周四的收盘价分别为：$0.009542、$0.009581、$0.009375、$0.009369，周五以$0.009394价格结束合约。该投资者的现金流及保证金余额变化情况如下表所示： 时间 交易价及 合约现金流收盘价维持保证金余 追加 追加后额（追加前） 保证 保证金金—— $4590（初始保证金）周一 $0.009433 ——$3400上午周一 $0.009542(0.009433-$4590-$172. $34000.009542)=-$1362.50$1362.50=$3227. 5050收盘周二 $0.009581(0.009542-$3400-$487. $34000.009581)=-$487.50$487.50=$2912.5 500收盘周三 $0.009375(0.009581-$3400+$2575=$5 —— 009375)=+$2575.00收盘周四 $0.009369(0.009375-$5975+$75=$605 —— $605000.009369)=+$75.00收盘周五 $