开放式基金风险实证研究.doc

本 科 生 毕 业 论 文 题目： （打印，宋体小二号） ——副标题（打印，宋体三号） 学 号： （打印，仿宋四号） 姓 名： （打印，仿宋四号） 学 院： （打印，仿宋四号） 专 业： （打印，仿宋四号） 指导教师： 指导成绩： 答辩成绩： 综合成绩： 年 月 日 PAGE PAGE 11 开放式基金风险实证研究 内容摘要：开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具是基金创新的重要内容。开放式基金比封闭式基金具有更多的优势，是目前基金的主要发展方向。开放式基金的快速发展需要对其风险进行有效的管理。了解开放式基金的定义，识别其风险，掌握评估方法，具有十分重要的意义。本文以开放式基金的风险为研究对象，介绍了风险的类型、风险评估方法、var模型及其在风险管理中的应用。介绍了开放式基金市场的风险管理。 关键字：开放式基金；VaR模型；市场风险；风险评估；风险管理 1 导言 1.1 研究意义 开放式基金作为一种金融产品或金融工具，当然，其他金融产品也有不可替代的优势，也不可避免地存在着缺陷。它不仅可以促进中国金融业的发展，而且破坏了我国经济。在当前资本市场“创新型金融产品”的约束下，现有基金管理人很难表现出独特的投资管理能力，基金的整体收益水平仍然受到整个市场的系统性风险的控制。虽然开放式基金市场风险的研究是先进的，但由于外资金融机构在政策环境、市场环境和国内相差甚远，因此，对最新发展的研究成果难以量化风险的国内基金管理公司的直接应用。同时，开放式基金在国外的发展过程中有比较完善的组织结构和规范的业务流程，因此，通过非标准化的业务流程控制来关注非量化风险，在国外还没有得到研究，但国内基金管理公司，这是非常重要的环节。截至2009年7月，全国储蓄账户已达25兆2900亿元，其中基金总资产2兆3100亿元，基金投资账户超过1亿7500万元。数据表明，基金业具有较强的吸收储蓄和转化投资的功能，经济的持续发展、社会意识的进步和家庭财富的积累，成为撬动中国居民投资意识和理财意识的杠杆。期待着中国资本市场的发展，开放式基金将成为一个强大的内在动力，为中国资本市场的发展。基于对开放式基金的风险在中国的讨论研究，提出了市场风险管理措施，以适应中国开放式基金的发展，具有很强的时效性和现实意义。 1.2 研究框架 本文以我国开放式基金发展现状为背景，“中国的开放式基金市场的风险管理”为研究对象，通过对开放式基金的风险来源和分类分析，并结合中国证券市场的发展，开放式基金市场风险的研究，重点对相关问题的全面、系统、深入的研究。 1.3 文献综述 有很多专家学者利用VaR方法来测量开放式基金的风险，在金融研究中，李金芳先生介绍了其方法并提出了β系数补充VaR方法的使用。并对开放式基金进行了实证研究。赵振泉和李晓舟发表的文章在当代经济研究，利用GARCH模型对开放式基金的收益波动率，并引入RAROC方法比较开放时间资金风险。李克强正运用大量的理论对开放式基金的风险进行分析。在中国对这一领域的研究不仅是很多学者，但与此同时，也有不少国外学者对这一领域研究。三英文期刊的选择是在中国开放式基金的风险分析。 2 开放式基金定义及其发展 开放式基金是相对封闭式基金而言的。开放式基金之所以能够逐步替代封闭式基金成为投资基金的主要形式,是与其鲜明的特点以及更科学、更市场化的运作机制分不开的。 2.1 开放式基金的定义 开放式基金是指基金的资本总额和总股份是不固定的，而是一个新的共享，可以补发，随时根据市场供求或赎回的投资者。由于该投资基金的总资本可以随时增加，也被称为追加投资基金。开放式基金是一种集合投资利益和风险分担，基金发行后，投资者集中于基金、基金托管人、基金管理和使用基金、股票、债券等金融工具进行投资，按投资者的平均投资比例分配的资金收入。开放式基金的概念包括两种组合，一种是投资者资金的组合，另一种是各种投资资产的组合。这种组合的目的是抵消或错开不同资产的风险，从而降低整体风险水平。 2.2 开放式基金的特点 开放式基金具有以下特点:第一，基金份额的变化。开放式基金的份额发生变化，投资者可以随时要求购买或者赎回基金。第二，基金期限的非预期性质。理论上，开放式基金可以无限期地存在。第三，交易价格取决于基金单位的净资产值。开放式基金的交易价格由基金管理人根据基金单位的净资产确定，每一交易日发行一次。投资者无论是购买还是赎回基金，都是在同一天处理基金单位的净资产。 2.3 我国开放式基金的发展 我国基金业起步于1991年10月，武汉证券投资基金、深圳南山风险投资基金等一些老基金面临政策部门的红牌警告。整顿后，我国基金业最终走上了发展之路。1998 Jintai和开远的证券投资基金的设立表明标准的证券投资基金已经成为中国基金业的主导方向。在2001