股票和证券的定价模型.pptxVIP

金融市场学;学习要点：;第一节 股票价值确实定;折现率〔k〕：;1、永久持有的股票评价模式;2、有限持有期的股票评价模式;二、股利固定增长股价模型  ——不变增长模型 ;例1：某公司股票初期的股息为1.8美元/每股。经预测该公司股票未来股息增长率永久性的保持在5%的水平，假定贴现率为11%。那么，求该公司股票的内在价值？;解： 〔美元〕;三、变动型普通股评价模型 ;证明： 其中，;四、留利固定的股票评价模式;第二节 债券价值确实定;二、贴现债券的估价模型;三、附息债券的估价模型;例3：美国政府2004年11月发行了一种面值为＄1000，年利率为13%的4年期国债，债券利息每半年支付一次，即分别在每年的5月和11月，那么2004年11月购置该债券的投资者的未来现金流为： ;如果市场利率定为10%， 那么该债券的内在价值为：;四、债券投资的系统性风险; 例4：假定存在4种期限分别时1年、10年、20年和30年的债券，他们的息票率都是6%，面值均为100元，其它属性也完全一样。 如果起初这些债券的预期收益率都等于6%，根据内在价值公式可知这4种债券的内在价值都是100元。如果相应的预期收益率上升或下降，这4种债券的内在价值的变化如表—3所示：; 表—3 内在价值〔价格〕与期限之间的关系 ; 例5：存在5种债券，期限均为20年，面值100元。惟一的区别在于息票率，即它们的息票率分别为4%、5%、6%、7%和8%。 假定这些债券的预期收益率都等于7%，那么，可分别算出各自的初始的内在价值。如果预期收益率发生了变化〔上升到8%和下降到5%〕，则这5种债券的新的内在价值变化如表—4。;表—4 内在价值〔价格〕变化与息票率之间的关系 ;第三节 债券的久期与凸度 ; 例6：某债券当前的市场价格为950.25美元，收益率为10%，息票率为8%，面值1000美元，三年后到期，一次性归还本金。求该债券的持续期？ ;解：有关数据见下表—5 〔年〕;二、马考勒久性定理;三、马考勒久性与债券价格的关系 ;当收益率采用一年计一次复利的形式时，常用修正的久性〔D*〕来代替久性(D)。 定义： 则： 近似， 因此，债券的新价格为 ：;四、持续期的应用：资产负债管理——组合免疫 ;五、凸度;考虑了凸度问题后，收益率变化幅度与价格变化率之间的关系可以重新写为： 当收益率变动幅度不太大时，收益率变动幅度与价格变动率之间的关系就可以近似表示为 ：;练习题;3、现有三年期国债两种，分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%，其发行价格是多少 ？ 4、一个附息率为6%，每年支付一次利息的债券，距到期有3年，到期收益率为6%，计算它的久期。如果到期收益率为10%，久期又是多少？ 5、一个债券持续期为3.5年，每年支付一次利息，当到期收益率从8%上升到8.3%时，债券价格预期的变化百分数是多少？