王化成-财务报表分析-第3版-第14章 基于经济增加值的业绩驱动因素分析.pptxVIP

第14章 基于EVA的业绩驱动因素分析 本章学习目标了解EVA与会计利润在管理者业绩评价、企业价值评估上的联系与区别。掌握EVA的计算方法与应用原理,理解EVA计算中的会计调整原理。能够运用可获数据计算出EVA,据此进行管理者业绩评价能够运用可获数据发掘EVA增减变动的主要影响因素。成本管理会计 本章内容框架第一节 经济增加值概述第二节 经济增加值的计算原理与方法第三节 经济增加值的增减变动原因分析第四节 经济增加值的优势与缺陷 引导案例 张三是某钢铁上市公司（A公司）董事长，在2007年中国股市极度繁荣时，该公司增发新股募资20亿元，既解决了营运资金不足的问题，也大大降低了资产负债率和偿债压力。在增资扩股后，A公司立即追加对钢材的投资，由于国内市场在2007-2009年对钢材需求旺盛，该公司的营业收入年均增长25%。然而，近两年随着政府对房地产行业的调控力度加大、基础设施建设的投资增速放缓，钢铁行业的产能过剩日益凸显，导致A公司的营业收入在2011年和2012年大幅下滑，股东权益报酬率低于2%。 此外，在2010年以前，国资委对国有企业负责人的年度经营业绩考核侧重会计利润指标，由于A公司在2007-2009年的盈利能力突出，张三在年度业绩考核中连续三年被评为优秀。而从2010年开始，年度经营业绩考核的核心指标为经济增加值（EVA），由于A公司在前续年份的资本投入过大，而经营业绩却持续下滑，使得A公司在2011年的经济增加值接近于0，这使张三为2012年的业绩考核深感忧虑。 Q：什么是经济增加值？为何采用EVA业绩考核使张三倍感压力？ 第一节 经济增加值概述（一）EVA的缘起 经济增加值（Economic Value Added，EVA）又称经济附加值，是由美国学者斯腾和斯特（Stern Stewart）在1982年创立斯腾斯特财务咨询公司（Stern Stewart Co. ）后提出并实施的财务管理系统、决策机制和业绩评价工具。 作为管理者经营业绩评价的工具，经济增加值的计算建立在企业经营活动产生利润的基础之上，既剔除了非日常经营活动所形成利得或损失的干扰，又考虑了股权资本的机会成本。 （二）业绩评价指标的变迁市场增加值（MVA）等于公司市值与总投资的差额，表明一家公司通过股票市场累计为其投资者创造的财富。 投资报酬率的特点（1）优点综合考虑投入资本与经营结果，能反映投资中心真实的盈利能力。可用于对多个投资中心的业绩进行横向比较。作为选择投资机会的依据，可以引导资本流向，优化资源配置。（2）缺点容易诱发管理者的短视行为，各投资中心为了达到较高的投资报酬率，很可能会减少投资额，放弃那些低于目前投资回报率但高于资本成本的投资机会，从而降低企业整体盈利和企业价值。 剩余收益指标的特点（1）优点基于剩余收益的业绩评价不会使经理们放弃那些投资回报率高于资本成本的项目，从而使部门利益与企业整体利益保持一致。允许不同投资中心使用不同的资本成本率。（2）缺点不便于对规模差异较大的单位之间的业绩进行比较。评价结果严重依赖于会计信息质量（可靠性）。尽管剩余收益评价的导向是企业价值最大化，但在某种程度上仍然避免不了经营者的短视行为（如研发支出只能部分资本化） 3. 经济增加值经济增加值（Economic Value Added，EVA?）又称经济附加值，由管理咨询顾问斯腾和斯特（Stern Stewart）创立。作为一种管理理念，该指标是对剩余收益的继承与升华。从计量角度看，EVA是调整后的会计利润与资本成本之差。在对利润和投资额的调整过程中，EVA彻底颠覆了公认会计原则的计量思想，使得经营者着眼于企业的长远发展，重视对研发活动的投入，致力于企业价值最大化，而非短期利润最大化。从应用范围看，除了独立的企业组织，还可以基于作业成本法计算产品、生产线或顾客的EVA。此外，组织还可用EVA评估经营战略。成本管理会计9 （三）EVA的发展现状（1）国外自从斯腾、斯特1982年创立斯腾斯特财务咨询公司以来，他们开始向实务界极力推广EVA管理理念。斯特（Stewart）1991年在《价值探寻》(The Quest for Value)一书中首次系统地阐述了EVA分析框架。斯特(1994)提出了EVA计算过程中涉及的会计调整项目。斯腾、斯特等人(1995)指出，EVA不仅仅是绩效评价指标，更是企业内部集成的财务管理系统，该文系统地介绍了EVA财务管理体系的思想，对EVA奖金池及其应用做了详细的描述。在实务界，不少知名欧美企业早在2000年以前就实施了EVA管理系统，比如可口可乐(Coca-Cola)、通用汽车(GM)、IBM、宝洁、联邦快递等。 （2）国内2001年3月，斯腾斯特中国公司成立，EVA首次登陆中国市场。2