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2023年复盘海外经验看中国经济复苏 新冠疫情演进与经济修复复盘：激进放开型 1.本轮大流行史所罕见 是历史上鲜有的全球大流行，受灾区域，感染人数均远超以往。超大规模 流行，可能与新冠疫病毒株高传染性，特别是后期变异株越来越高的传染性有关；可能也与 2020 年疫病发展早期各国防疫政策不一，特别是“群体免疫”观点的影响有关，全球病毒基数 一直较高，给其变异增加了可能性。截至目前，因新冠造成的全球有统计数据的病例总数约 6.66 亿，总死亡人数约 671 万。历史上全球大流行疫病有中世纪的黑死病、1918 年的西班 牙流感、1957 年的亚洲流感 H2N2、1968 年的香港流感 H3N2 和 2009 年的墨西哥流感 H1N1，在我国影响很大的非典不在其内。这次病例总数已经超过 1918 年的西班牙流 感，病例数是近几百年来最多的一次。 1918 年的西班牙流感 H1N1。爆发于第一次世界大战的末期，经历了三波，持续时 间较长，主要爆发国家包括美国和欧洲等主要经济体。据估计，西班牙流感造成全球约 5 亿 人感染，死亡病例数约 5 千多万人。但当时世界众多国家为参战国，美欧主要经济体处于战 时状态，经济增速较低，股市经过一轮较大的熊市，也已经跌到底部区间。爆发时期， 在世界大战结束的大好形势下，经济和股市呈现出从底部向上升的趋势，没有对经济和 股市形成重创。 1957 年的亚洲流感。主要爆发于东南亚，美国也相对较重，持续时间相对较短。据世 卫组织估计，全球大约 1-4 百万人死亡。当时我国正处于解放后的快速恢复期，当年 GDP 增速下降 9.9 个百分点，次年很快得到恢复。美国 1958 年一季度的 GDP 增速跌至-10.0%， 后也很快恢复。美股处于 1953 年开始的牛市中，1957 年 7 月中旬美股从阶段顶部的回落 至 10 月末，跌幅约 19%，之后继续上行。 1968 年的香港流感。主要爆发于中国内地和香港，美国也相对较重，持续时间相对较 短。据世卫组织估计，全球大约超 100 万人死亡。我国 1966 年开始“文化大革命”GDP 增速 仅-5.7%，1968 年-4.1%，影响从增速上表现不明显。香港经济正处于走出萧条阶段， 恒生指数经过四年熊市后处在 1967 年三季度见底至 1973 年的牛市中的开始阶段，对 香港股市未形成显著的负面冲击。 2003 年的非典。重灾区主要在中国，总规模和传播范围相对较小。据 WHO 数据， 全球累计患病 8422 例，死亡 916 例。对经济只有季度性短期影响，股市在爆发期 有较大下跌。 2009 年的墨西哥流感。主要爆发于墨西哥和美国，持续时间相对较短。世界卫生组织 确认，全球约 1.85 万人死亡。美国 CDC 估计全球死亡 15.17-57.54 万人，其中美国死亡 1.25 万人。当时处于 2008年金融危机后的恢复阶段，经济和股市处于大幅下跌后上升初期。 爆发的 2009 年，墨西哥、美国、全球 GDP 增速分别下降至-5.29%、-2.5%和-1.68%， 但均很快得到恢复。美国股市在爆发初下跌，但在政府公布确认病例后开启上升过程。 此次严重程度大一方面因为其传播性过强，另一方面可能因为各国防疫政策不 统一。比起以往的全球大流行，新冠及其后续新变种传播性强感染率很高，根据世卫组织及 其他流行病学期刊估计，新冠原始毒株基本再生数 R0 约为 1.5 到 6.68，Omicron 变种 R0 约为 5.5 到 24，非典 R0 为 2-4，流感 R0 约为 1.3。从国际角度看，如今的国际联系密切程 度远超之前的全球大流行，且在 2020 年亚洲成功遏制了第一波的情况下，欧美同期防 疫混乱，早早提出群体免疫，致使病毒不能在全球范围内被消灭。 2.演进与经济修复复盘：激进放开型 美国与英国属于海外众多国家中激进放开的类型，仅在 2020 年刚爆发阶段采取了 比较严格的防疫措施，受“群体免疫”等观点影响，实际操作中很快放松了防疫管控措施，疫 情没能在早期终结，且持续发展，对经济造成了较大影响。受迫于前期防疫失利导致的经济 下滑，选择在疫苗注射起步，未来尚不明朗的情况下于 2021 年第一季度早早放开了防疫， 此后完整经历 Delta 与 Omicron ，经济得以恢复，但生命代价惨重。 2.1.美国：激进放开，大量现金补助对消费复苏具有明显支撑 演进：早感染早放开 美国的防疫路径可以按照联邦政府的反应分为四个阶段，2020 年 3 月首次爆发时 各州果断宣布居家令，在 2020 年 4 月扭转上涨态势后联邦政府又计划重启经济，后因 为 Alpha 变种的蔓延又导致政策摇摆重新收紧，2021 年 1 月在得到相对控制后美国管 控逐步放宽，后虽因 2021 年 8 月 Del