折现现金流估价法分析.pptVIP

LOGO * 邓路 折现现金流估价法 第四章 第一页，共三十七页。 本章目录 4.1 单期投资的情形 4.2 多期投资的情形 4.3 复利计息期数 4.4 简化形式 4.5 如何评估公司的价值 第二页，共三十七页。 4.1 估价：单期情况 假定你投资$10,000，年利息率为12%，一年后你的投资将为$11200。 $1200为利息（$10,000×0.12） $10,000为本金 $11,200为总的到期值。 计算过程如下： $11200=$10,000×（1+0.12） 一项投资的期末到期值总额称为终值（FV） 第三页，共三十七页。 终值 单期情况下，FV的公式可以写为： FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为期初的现金流 r为利率 第四页，共三十七页。 现值 假定一年后你希望得到$11,424，当利息率为12%你现在需要投资$10,200。 你希望一年后得到$11,424而在现在投资的金额称为现值（PV）。 注意： $11, 424= $10,200×(1+0.12)。 * * 第五页，共三十七页。 现值 单期情况下，PV的公式可以写为： 其中： C1为时期1的现金流 r为利息率 * * 第六页，共三十七页。 净现值 净现值（NPV）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。 例4-2 KB公司正在考虑是否以85000美元购置一片地。现在可以确信明年这块地值91000美元。即可以获得6000美元。若银行担保利率为10%，公司是否可以对其进行投资？ 很显然，若将这85000存入银行，则有 85000*（1+0.1）=93500美元 即这85000能产生2500美元的额外收益，所以这笔投资不划算。 以上是用终值计算来分析的。 第七页，共三十七页。 净现值 现金流入的现值小于成本。也就是说，净现值为负。因此，该投资项目是不能接受。 第八页，共三十七页。 净现值 单期情况下，NPV的公式可以写为： NPV=-成本+PV 在上述例子中，这项投资的价值为-2273美元，所以不应购置这块地。 但不幸的是，现实中人们往往不能确定未来的现金流。 第九页，共三十七页。 4.2 估价：多期情况 多期情况下，终值公式可以写为 FV = C0×(1 + r)T 其中： C0为起初投资金额 r为利息率 T为计息期数 第十页，共三十七页。 终值 假定一种股票当前支付股利为$2，预期该股利将在未来的2年中每年增长20%。 计算2年后该股利的价值？ FV = C0×(1 + r)T $2.88= $2×(1.20)2 第十一页，共三十七页。 终值和复利 2年后的$2.88股利高于当前股利$2加上该股利$2在2年中20%的增加额之和。 $2.88 $2 + 2×[$2×0.20] = $2.80 这是由于复利所致。 第十二页，共三十七页。 复利的威力 几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明：凯撒借给某人相当于1罗马便士的钱，由于没有记录说明这1便士是否已经偿还，这位人类学家想知道，如果在20世纪的后代想向借款人的后代要回这笔钱，那么本息值总共会是多少？他认为6%的利率较为合适。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟然超过了整个地球上的所有财富。 公元前50年左右的时间，也就是一共计息2050次。 1便士*（1+0.06）的2050次方的值是多少？大致是7后面加50个零。 * * 第十三页，共三十七页。 现值和贴现 当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少？ 0 1 2 3 4 5 $20,000 PV 第十四页，共三十七页。 计算时期数 如果现在将$5,000存入银行，存款利率为10%，计算需要多长时间我们才能得到$10,000？ 第十五页，共三十七页。 计算利息率 假定你的小孩将在12年后考入大学，大学学费总额为$50,000。你现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的学费？ 大约为21.15%. 第十六页，共三十七页。 多期现金流 假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果利息率为12%，计算该项目现金流的现值？ 如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受？ 第十七页，共三十七页。 多期现金流 0 1 2 3 4 200 400 600 800 178.57 318.88 427.07 508.41 1,432.93 现值 成本→ 不接受 第十八页，共三十七页。