2023年新和成研究报告 香精香料、新材料板块稳健发展.docxVIP

2023年新和成研究报告 香精香料、新材料板块稳健发展 1、新和成：国内维生素头部企业，业绩短期承压 国内维生素头部企业，四大基地+两大平台，将产业链纵深发展到极致。公司自 成立以来，先后在浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊和黑龙江绥化建设了四大生产基 地，其中新昌基地主要从事维生素 A，维生素 D3、生物素、原料药等的生产；上虞 基地主要负责维生素 A、维生素 E、PPS、类胡萝卜素、虾青素等的生产；潍坊基 地主要负责香精香料、高端新材料、蛋氨酸等的生产；2017 年，公司在黑龙江绥化 建设生物发酵产业园，主要从事生物发酵法生产麦芽糖、维生素 C、维生素 B12、 辅酶 Q10 等产品，公司也自此逐渐形成了化工+和生物+两大核心平台。 四大生产基 地协同发展，公司将纵深产业链做到极致：以维生素 A 中间体柠檬醛与维生素 E 中 间体芳樟醇不断延伸发展香精香料业务；以柠檬醛中间体异戊烯醇延伸发展原料药 业务，目前 500 吨/年氮杂双环项目开始生产并销售；以蛋氨酸中间体氰化氢、硫化 氢和维生素 E 中间体异氟尔酮发展新材料业务，公司以现有产业链为核心极致纵深， 不断加强自身一体化优势，厚增利润。 公司业绩短期承压，主要是维生素行业需求疲软所致。2022 年全年实现营业收 入 159.34 亿元，同比增长 6.82%；实现归母净利润 36.20 亿元，同比减少 16.89%； 实现扣非归母